从并购主题的角度看，亚洲水泥及台泥国际的
        财务情况远比山水水泥稳健
        二线水泥股的估值处于多年低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受累于水泥价格疲弱和商品市场较差的气氛，二线水泥股现在的股价较账面值大幅折让。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）亚洲水泥[0743.HK]、台泥国际[1136.HK]及中材股份[1893.HK]的市净率分别为0.29倍、0.33倍和0.33倍。对于单纯的水泥企业亚洲水泥和台泥国际，它们的企业价值/吨分别为262元人民币和160元人民币，远低于每吨400-450元人民币的重置成本。它们的估值与西部水泥[2233.HK]形成强烈对比，西部水泥的股价高于账面值，主要是由于安徽海螺[0914.HK]拟收购该公司。
        若以资产值计，股份估值较低，主要受累于业绩疲弱：由于水泥价格下行，上述三家公司的2015上半年业绩较差。亚洲水泥、台泥国际和中材股份的净利润分别同比下跌97％、92％和51％（中材股份的利润变幅未调整少数股东权益应占利润）。
        对于希望投资于并购主题的投资者而言，山水水泥的债券违约难免影响了信心：我们相信，山水水泥[0691.HK;买入]上月意外出现债券违约一事，减弱了投资者以并购角度关注二线企业的意欲。