????????主要内容：
????????1、浪潮迭起，阳光下的资本“战争”
????????截至目前，在我国资本市场共有268??起举牌案例，2013??年-2015??年连续三年举牌数量成倍增长，仅2015??年就达81??起。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】将我国二级市场举牌的发展历程划分为三个阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第一阶段（先试期）：1993??年-2005??年股改；第二阶段（跨越期）：2005??年股改-2013??年；第三阶段（爆发期）：2014??年至今。
????????推动本次举牌浪潮的原因主要有如下三个方面。1）内在动力：经济转型阶段，企业自身对并购重组的迫切需求吸引举牌方的介入。2）政策红利：并购重组制度放松、国企改革以及金融业务创新助推举牌浪潮出现。3）外在需求：社会财富积累催生投资需求，为资本举牌创造条件。
????????2、风云际会，本轮举牌浪潮解构
????????被举牌标的特征：（1）市值普遍偏小。75%被举牌标的市值在100??亿以下，47%市值在50??亿以下；（2）股权比较分散。75%的标的大股东持股比例小于30%，42%的标的大股东持股比例小于20%。市值较小且股权分散的上市公司易于成为举牌对象。（3）举牌数量与平均ROE??负相关。
????????举牌资本：险资、产业资本与PE??三足鼎立。（1）险资是这轮举牌浪潮新起的力量，对国企有明显的偏好；（2）产业资本一直是举牌并购市场的主力；（3）私募股权基金日渐活跃。
????????行业层面：被举牌公司大多处于传统行业。商业零售都是产业资本举牌的追捧对象，其举牌数量仅次于地产。茂业集团在商业零售领域的资本运作最为经典，一般是先通过举牌获得被低估的优质资产，其后资本运作手段主要有两种：一是并购整合（资产重组），二是作为集团商业零售整合平台（资产重估）。
????????国企混改：举牌方参与国企改革的方式主要有三种。（1）获得控股权，通过并购重组方式，举牌方重塑产业版图。（2）国企借力举牌方，战略合作，实现转型路上的凤凰涅槃。（3）国有资本作为举牌方进行资本布局，做大资本平台。
????????3、基于“举牌”主题的投资策略
????????多方考察举牌方的意图、实力、被举牌标的属性以及是否有国改预期等。
????????投资策略：（1）资产重组：注册制前的最后一公里。注册制、战略新兴板临近，小市值公司“并购价值”下降是趋势，但短期有望上演最后的疯狂，关注其交易性机会。（2）大股东易主后想像空间打开。目前，共有14??家上市公司被举牌后大股东易主。宝能系以“举牌+定增”的形式，目前已晋身为南玻A、中炬高新和韶能股份的大股东。（3）从安全边际考虑，寻找折翼的天使。关注折价率排在前列的公司。（4）商业零售：转型与线下资源重估值得期待。
????????综合考虑，建议关注：国企改革预期强烈且向消费金融和线上业务延伸的合肥百货（000417.SZ）；前海人寿入主民企机制被激活、未来战略布局综合调味品平台的中炬高新（600872.SH）；广新控股举牌后晋身省属国企、作为集团电子产业运作平台的生益科技（600183.SH）。
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