重庆钢铁公告08  年净利润同比下滑33%至5.99  亿人民币，比我们的预期高出18%，但是比市场预期低16%，主要是因为递延所得税收入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与3  季度相比，4  季度公司录得亏损1.98  亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到钢板价格走低，我们将09  年和10  年盈利预测分别下调40.3%和28.6%。我们对A  股和H股分别维持卖出和持有评级。

支撑评级的要点
􀂄  公司力争在09  年1  季度实现盈亏平衡；
􀂄  铁矿石价格下跌40%有助于推动2  季度盈利增长；
􀂄  预计09  年钢价将保持当前水平。

评级面临的主要风险
􀂄  钢铁需求恢复慢于预期；
􀂄  政府政策有利；
􀂄  国内经济增长慢于预期。

估值
􀂄  基于1  倍09  年市净率(历史低点)，我们维持A  股目标价格3.30  元；基于0.54  倍09  年市净率(行业下滑期内的历史平均水平)，我们维持H  股目标价2.00  港币。