◆中国太保逆势涨停,价值终获认可
我们在3 月20 日发布报告表示看好保险业基本面的改善,新业务呈现出量价齐升的态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们尤其看好中国太保,因为其稳健的销售策略和积极的业务转型,对新业务利润率至少有10%的提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)投资者对太保的业务结构和管理能力都存在一定程度的偏见,这令太保的估值水平明显低于同行。我们认为公司正走在正确的路上,而股价也会最终向价值回归。
◆延税型养老产品试点将打开行业长期成长空间
近日有媒体报道,保监会将在上海试点延税型养老保险产品,这为我国保险行业打开了长期成长的空间。中国老龄化的趋势令养老市场非常庞大,保险公司可以为居民提供相应的产品和服务。按人均1 万元,即可获得10 万亿以上的管理资产。但市场的成长将是循序渐进的,短期的影响不宜过分夸大。即便上海市按1000 万人计算,人均年保费1000 元,共计可获得100 亿的保费。这对行业而言是不太显著的。
目前计划试点的产品为个人年金,寿险公司和养老险公司都有此等业务资格,相对而言,我们认为寿险公司在渠道和产品方面具有更大的优势。养老保险公司在企业年金方面有更多的优势。考虑到中国太保在上海地区的网络及关系优势,试点工作对太保利好程度最大。
◆无担保公司债等投资放开将提升保险公司长期投资收益率
市场上也在流传保监会近期将推出一系列投资方面的政策,其中最重要的就是计划放开保险公司投资无担保公司的限制。传言中涉及到一些条件都基本符合市场的预期,该政策的放开将提升保险公司的长期投资收益率,但同时也对其管理信用风险的能力提出了更进一步的要求。
对 2009 年的影响,我们认为是有一定的积极意义的。在当前国债产品利率偏低的情况,保险公司参与信用产品可以获得部分的超额收益,更好的匹配其负债。但今年的影响不宜过于夸大,主要是因为公司债市场规模有限,尚不能完全满足保险公司的投资需求。