中国十一月月制造业采购经理人指数从十月的49.8%进一步恶化至49.6%,其分项指数亦大部分下降,显示制造业情况欠佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过,非制造业PMI继续从10月的53.1%上升至53.6%,因服务业加速扩张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)最新的PMI数据显示国内需求及外部环境仍疲弱。我们预计十一月份部分经济指标将进一步恶化,这将令政府推出更多刺激措施如降息以支持经济。
十一月PMI数据令人忧虑。除了供应商交付时间指数外,制造业PMI的所有其他分项指数皆下跌;生产经营活动预期指数跌破50%至48.3%,制造业的悲观情绪正加剧。此外,私营部门仍在困境。虽然大企业PMI从十月份的51%升至51.2%,但是中型及小型企业的PMI却继续下跌。
预计十一月对外贸易增长疲弱。由于新出口订单指数从十月的47.4%下降至46.4%,而新进口订单指数从十月的47.5%下降至46.7%,我们认为对外贸易于十一月将继续疲弱,并预计出口及进口将会同比下降4.5%及13.0%,而贸易顺差将扩大至654亿美元。
工业生产增长将保持稳定。十一月生产指数(制造业PMI的分项指数)从52.2%小幅降至51.9%。考虑到生产指数与工业增加值的相关性甚高,我们预计后者于十一月将同比增长5.4%。
通胀压力进一步下降。导致十一月的CPI继续低迷和PPI继续下降的原因众多,其中包括大宗商品价格持续走低、国外内需求下降、异常温暖的天气对种植收成影响减少及猪肉价格持续下降。我们预期CPI将同比增长1.3%,PPI将同比下降5.7%。
固定资产投资增速跌势将持续。制造业持续恶化,悲观情绪上升,因此资本支出也随之下降。另一方面,尽管基础设施项目的投资有所增加,但是其涨幅不足以完全抵消其他行业的固定资产投资的下降。因此,我们预计2015年首11个月的固定资产投资累计同比增速将达到10.1%。
零售销售可能会进一步提升。零售行业于十一月向好,阿里巴巴在"光棍节"的电子商务销售额创新高。十一月促销活动及消费情绪有所上升,我们预计该月的零售销售总额同比增长将达11.2%。
新增贷款、M2增长及社会融资总量数据或有参差。中国人民银行已采用多种货币措施以为私营部门增加贷款及为市场注入流动性。尽管新增贷款及社会融资总量在十月急剧下降,但我们认为央行措施的成效将于十一月的数据中反映,并预计新增贷款为8,000亿人民币元,M2的同比增长为13.2%,而融资总量为9,740亿人民币元。