投资要点
        汽车行业面临滞涨危机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年前三季度国内累计销售汽车1700万辆，1-3季度增速分别为3.9%  、-1.0%、-2.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年整体市场价格指数累计降幅4.5%，与2014年全年指数累计降幅4.9%相比仅差0.4个百分点。由于主机厂和零部件大多于年初确定全年的价格基础，因此整车产品降价的压力将在2016年的合同中得到体现，传统零部件供应商的盈利压力进一步增大，行业陷入增长停滞、利润压缩的困境。  
        制度变革，改革激发创新活力。2013年10月十八届三中全会提出新一轮国企改革，但由于前期制度缺乏顶层设计和具体可执行方案，上半年国企改革进展低于市场预期。随着"1+N"方案的出台，国企改革正式进入落地执行阶段。整车厂在分类中属于充分竞争的商业类国企，有望率先启动改革，但具体公司的受益程度将呈显著差异，国企改革的投资由普惠性进入精选阶段。  
        技术变革，电动车创造赶超机遇。2015年电动车销量爆发增长的背后是政策的超预期推动。目前政策重点仍以正向补贴为主，预计随着第四阶段油耗标准的实施，对油耗不达标的企业将采取反向惩罚机制，使政策更具长效性。分车型销量观察，电动客车成为带动今年产业盈利的主要动力，但随着渗透率的提高面临增速放缓的压力。预计纯电动物流和插电式混合动力乘用车将构成2016、2017年的行业成长主线。  
        模式变革，构建全新汽车生态系统。在销量放缓和互联网的冲击之下，传统汽车销售模式亟待升级。以车享网为开端，主机厂将致力于构建基于汽车生命周期的生态系统，通过金融业务挖掘增量利润并完成交易的闭环。汽车经销商作为承载主机厂库存和售后维修的关键环节，受益于主机厂的战略布局，新车电商的发展也将加速经销商的库存周转。具备在弱市中整合行业，并有效利用互联网工具的汽车经销商，具备长期的成长空间。  
        投资策略与重点推荐：穷则思变。2016年是汽车行业传统增长模式陷入困境之时，也是新模式、新变化诞生之际，将衍生出与历史投资逻辑不同的、新的投资思路。推荐以"三个变革"为核心策略寻找投资标的：    
        制度变革方面，推荐具有改革动力和产品潜力的广汽集团（601238）、江铃汽车（000550）、一汽轿车（000800）  技术变革方面，推荐相比同行具备领先技术优势的比亚迪（002594）、宇通客车（600066），和汽车电子领域新龙头星宇股份（601799）  模式变革方面，推荐具有市场整合能力、网络平台能力的广汇汽车（600297），以及模式创新的庞大集团（601258）、金固股份（002488）  
        风险提示：经济若持续走弱，可能对汽车需求产生快速衰退的累积效应