投资要点
      2015年航空行业回顾：航空自费需求引发今年整体需求超预期增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】油价下降成本大幅节约、行业供需改善票价提升是今年航空主业维持较高增速的原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）15年前三季度完成收入客公里（RPK）4876.22亿客公里，同比增长14.86%；客座率为81.56%，同比提高0.18PT，平均裸票价958元，裸票价提升3.93%，裸客公里收益0.64元，同比增长0.71%。  
        2016年航空行业展望及投资策略："弱供给"窗口期下，明年供需改善仍在继续。航空行业供给有滞后性，未来两年仍是"弱供给"窗口期。预计16年三大航整体静态运力增速将维持在7-8%，ASK增速在10%左右。我们认为航空业正处于三年（15-17年）景气向上周期，供求关系向好是核心因素，票价弹性和业绩弹性空间依旧巨大。航空业正处于盈利拐点，特别是廉价航空子板块迎来成长爆发期。重点关注机队引进较快、受益因私出行和消费升级、迪斯尼弹性较大的春秋航空、吉祥航空。  
        2015年机场行业回顾：受益时刻放量，深圳机场、上海机场增速较快。前三季度深圳机场、上海机场分别起降228300、333827架次，同比增长8.8%、12.5%；实现旅客吞吐量2961、4531万人次，同比增长11.4%、18.0%。  2016年机场行业展望及投资策略：机场收费改革渐行渐近，核心机场价值有望重估。目前机场收费标准主体还是沿用2007年159号文《民用机场收费改革方案》，已经近十年未提价，目前国内二三类机场普遍亏损，而一类枢纽机场收费远低于国际平均水平，国内机场收费标准并未反映其合理回报水平，收费改革亟待突破，同时国内核心机场时刻资源的重估也将是大概率事件。机场行业我们依然推荐产能充裕、消费升级、国企改革及迪斯尼渐行渐近的上海机场；建议关注产能利用率恢复，业绩开始持续爬升、机场收费改革弹性最大的深圳机场。  
        吉祥航空："高端廉价"模式潜力巨大，明年业绩弹性大，继续推荐。1）成长性航空公司，明年超过50%增长，15-20年机队符合增速达到25%，上海基地客源增长强劲（浦东机场第四跑道启用和16年迪斯尼开业）。2）公司超过90%的航线布局在上海基地，迪尼斯弹性最大。3）公司奉行低成本运营思路，对油价和汇兑敏感度低，享受旅游出行高增长的红利，"高端廉价"模式发展空间巨大。  
        春秋航空：最具王者气质，受益中国低成本航空蓬勃发展，强烈看好。春秋目前正在处于机队规模快速增长期（16年66架，18年100架），受益旅游等因私需求快速增长，未来低成本航空成长空间巨大；凭借精准的市场定位，优秀的管理能力，深入骨髓的成本控制能力以及先发规模优势，春秋航空最有希望成为中国低成本航空的集大成者和绝对领导者。  
        上海机场：业绩维持高增长，迪斯尼弹性有望超预期。上海机场第四跑道15年3月刚刚启用，随着时刻放量的持续推进，迪斯尼开园带来的巨大客源增量和虹桥机场的需求溢出，浦东机场业务量仍有较大的增长空间。  
        深圳机场：净利率正在逐步恢复，业绩确定性向上。15年是公司业绩拐点，等待民航局处罚结束后，未来时刻仍将继续释放，深圳机场国内航线占比达95%，国内航线收费改革弹性最大，同时深圳战略地位提升航空需求强劲，国际航线提升空间大。公司是深市唯一机场标的，极具稀缺性。  
          风险提示：国内外经济不佳，运力增长过快，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁分流超预期，突发性战争、疾病、灾害或事故等。