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研究报告:首创证券-人民币加入SDR事件点评:政治意义实质影响,长期效果短期效果-151202

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-12-03 08:43:23
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王剑辉
研报出处: 首创证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 516 KB 分享者: liu****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        11月30日,国际货币基金组织执董会决定将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子,SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币,人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%,低于美元和欧元的权重41.73%和30.93%,高于日元和英镑的权重8.33%和8.09%,成为世界第三大货币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        影响:
        第一,人民币加入SDR具有重要的政治意义。尽管SDR在全球外汇储备中占比仅2.4%左右且交易量仍在不断下滑,但加入SDR意味着以IMF为代表的国际金融体系对人民币国际地位的一定认可,客观上对全球央行增加人民币资产储备及交易有鼓励作用。
        人民币得到认同的速度快于历史上的日元等其它货币,显示了国际社会对中国经济地位的认同,同时也是对中国经济改革和结构转型的认同与支持,此举也增强了国际投资者对中国经济转型“新常态”的信心。其次,加入SDR后人民币国际化速度有望加快,倒逼国内金融机构进一步对外开放,有望提高国内资本账户及金融市场的开放度,进而对推动国内金融市场改革形成。从这一角度来看,加入SDR的政治及金融影响远大于其SDR权重本身。
        第  二,加入SDR使人民币成为硬通货的进程加快。尽管人民币加入SDR带来的直接实质需求有限,但获得IMF认可对人民币将产生信用增强的效果,国际商业性金融机构可能会随后跟进,人民币长期需求提升。此外,入篮后人民币的现实使用量也会增加,人民币双边互换协议有望增长,最终达到实质可自由兑换的程度,进而实现人民币实际国际化。
        第三,加入SDR使得货币当局再做货币政策时考虑因素增多。随着人民币国际化的推进,资本流动增加,因此国内货币当局在做货币政策决定时必须更多地考虑国内外效应,以抑制不利的国际资本流动,货币政策协调性因而增强。
        此外,人民币国际化也会使得中国央行货币政策的国际影响力增加。
        第四,入篮不会减轻中期内资本外流及人民币贬值压力。此次IMF接纳人民币入篮并未提及汇率改革、资本账户开放等附加条件,在离岸人民币贬值压力不减的背景下,我们认为央行仍然会在外汇市场上继续实施干预,以防止人民币汇率的急剧波动,加之人民币入篮早已被市场预期消化,因此短期内人民币汇率不会出现持续贬值趋势。然而就目前国内经济持续下行趋势来看,中期内人民币贬值压力依然客观存在。在国内货币政策持续宽松、美联储加息只是时点问题的背景下,中期资本外流压力也不会减轻。这些压力只有等到国内经济转型出现成效、经济见底时才能根本释放。
        
      

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