光伏上网电价下调政策利好上游多晶硅厂商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年10  月30  日，国家发改委宣布了2016  年至2020  年逐年削减对光伏发电的补贴的计划，此项政策所带来的抢装潮会增加上游多晶硅和硅片需求，拉动下游产业销售和价格回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        成本降低，利润扩大。根据我们的分析和行业中的比对，我们认为大全能完成3季度  2100  吨的产出目标。新技术节省了电力消耗20%+，三季度成本可以降到11.5-11.7  美元/千克左右。鉴于新生产线整四季度满产预期，四季度产量进一步提升，预计可达到3200-3300  吨（相较于我们之前给的2800  吨的四季度预期）。
        由于产能扩张，固定成本稀释，大全多晶硅的成本可在四季度进一步下降至10.5美元/千克。我们维持此前对多晶硅价格的预期，预计15  年第三季度价格依然承压为15.4  美元/kg，但四季度价格缓慢回暖至17  美元/千克左右。基于调整，2015年3  季度毛利预期要较2  季度高出5%，四季度将进一步提升12%。因此我们相应调整大全三季度和四季度的利润预测到190  万美元和480  万美元。
        产能下一次扩张预计在17  年。大全3a  阶段的产能扩张计划，从12150  吨提高到18000  吨，预计将在17  年投入生产。我们认为2016  年产能不会有变化。
        上调评级至买入。考虑到国家发改委近期政策利好因素和大全基本面持续好转，我们上调公司EPS  预测15E  从  0.53  美元至0.67  美元（同比下降67%），上调16  年预测EPS  从2.5  美元至2.6  美元（同比增长280%）；并上调17  年的预测从4.4  美元至4.5  美元（同比增长76%）。我们维持目标价格21.2  美元不变，对应31x  15E  PE,  1.0x  15E  PB,  8.3x  16E  PE,  0.9x  16E  PB。股价有上升空间29%，我们上调评级由增持至买入。