2015  上半年业绩回顾及展望:上半年公司增长良好，公司实现收入约55.8  亿元人民币（下同），同比上升11.9%，公司期内录得净利润11.2  亿元人民币，同比上升18.7%，净利润率上升1.2  个百分点到20.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计公司2015  全年增长能达到低双位数，主要受益于现有工厂效率提升，休闲和运动品的良好增长，以及美国市场的持续优异的表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2016-2017  年，受越南成衣工厂产能增长，新业务Flyknit  快速发展以及产品单价持续上升，公司收入增长将达到15%左右。在棉花价格无大幅上涨的前提下，公司毛利率应可保持轻微扩张。另外，我们预计中国工资水平增速减缓导致费用率下降；且越南工厂可享受当地税务减免，可进一步降低有效税率；预计公司15-17年的净利润增长可达到16%-18%的水平。
          海外纵向一体化，TPP  预期下占先机:公司海外纵向一体化布局已完成，其越南面料工厂产能已达100  吨/每天，可完全满足柬埔寨及越南制衣工厂的面料需求。越南成衣现有工人约2200  人，预计年底可达到3000  人，后续人数会逐渐增加以完全匹配面料工厂的产能。在TPP  协议有望在近年内落地预期下，公司在越南纵向一体化的布局有利于公司抢占市场份额。
          调整目标价至  47.65  港元，维持买入评级:基于1）公司一体化的生产模式在行业中具有较强的竞争优势和风险抵御能力；2）目前公司仍处于订单需求大于产能的情形下，未来收入增长可见性较强，利润率方面应仍能持续提升；及其3)公司行业龙头的地位，我们给予公司25%的同业估值溢价；根据同业16  年动态市盈率15.5  倍的平均水平，给予公司16  年市盈率19.38  倍估值，得出47.65  港元的目标价，维持买入评级。