【11  月行情回顾】
        11  月商贸板块微涨0.54%，跑输上证综指1.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】并购重组与前期涨幅较少的个股表现抢眼，包括昆百大A（+35.38%，控股权变动存在转型预期）、武汉中商（+31.60%，武汉国企改革壳资源）、东百集团（+25.65%，前期滞涨）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        海通零售指数（剔除部分贸易股和边缘性概念股）年初至今累计涨39.03%，跑赢上证综指32.79  个百分点；11  月单月海通零售指数下滑4.41%，跑输大盘6  个百分点。截至11  月30  日，批零板块2015  年动态PE  约35  倍，较10  月底持平。
        年初至今，我们重点推荐的小商品城、南京新百、深圳华强、苏宁云商、中央商场、重庆百货、步步高分别上涨了45%、376%、151%、53%、51%、31%、27%。
        自我们推荐以来涨幅较多的个股主要有小商品城（157%）、南京新百（356%）、合肥百货（76%）、苏宁云商（67%）、永辉超市（62%）、中央商场（57%）、深圳华强（50%）。
        【12  月观点及推荐】推荐小商品城、海宁皮城、永辉超市、步步高，重视前期滞涨且低估值个股与小市值公司并购重组机会
        12  月，我们仍重申推荐转型龙头：小商品城（租金市场化落地贡献业绩高弹性，预期转型改革提速）、步步高（坚定的O2O  转型标的，跨境电商流量持续上升，有望超预期）、永辉超市（业绩行业领先，优化供应链的努力符合行业发展方向；牵手京东，将在生鲜O2O  上有所突破）等。
        2015  年最后一月，建议重视前期涨幅不多且估值较低的个股，大概率存在补涨机会，尤其其中具备转型改革可能的个股。重点关注海宁皮城（P2P  平台“皮城金融”融资额累计突破10  亿；中韩自贸协定利好实体市场及跨境电商，且存在跨界转型预期；2016  年预测PE  仅17  倍）、天虹商场、王府井、合肥百货、大商股份等。另外，2016  年业绩稳健的低估值个股或将迎来估值切换行情，重点推荐欧亚集团、鄂武商A。
        最后，再次提示小市值公司的并购重组主题机会：我们自9  月开始明确提示该条投资主线，相关个股如汉商集团、昆百大A  等走势表现优异。重视如昆百大A、武汉中商、汉商集团、津劝业、南宁百货、中兴商业、兰州民百、三江购物等公司，可组合思维投资。
        【2016  年批零行业投资主线】“互联网+”转型、国企改革与并购重组三大主线贯穿全年
        2015  年，互联网+转型是最大的行情主线，以上海本地股为代表的国企改革主题也表现较好。2016  年，我们认为零售2.0  趋势确立，大的背景在于：（1）消费从粗放增长过渡到存量竞争格局；（2）移动互联网重构消费形态和渠道结构，技术也使渠道扁平化，信息透明化和营销精准化；（3）85、90  后正成为消费的新的重要力量，更加追求个性、分享、体验等，注重商品与服务品质。