我們首次覆蓋中芯國際（981  HK），給予「買入」評級，目標價1.1  港元，相當於2016E  市賬率1.4  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作為在規模和技術方面領先的國內代工廠，我們認為公司仍將是中國集成電路行業發展的受益者。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基於強勁的收入和利潤率，2015  年將可能是中芯國際業績創新高的一年，理由是公司在當前行業低迷時的表現優於同業。受強大的客戶基礎、產能和技術擴展和更穩健的行業渠道庫存所帶動，我們預計2016  年盈利增長將會持續。基於股本回報率逐步攀升，我們預計估值上調將會持續。我們的2016  年淨利潤預測較市場預測高出24%，部分是由於毛利率假設上調和2016  年北京合資晶圓廠擴張帶來非控股權益所占虧損增加。首次覆蓋給予「買入」評級。