香  港／澳门／海外和国内的收益分别同比下跌8%（同店销售增长︰-13%）和6%（同店销售增长︰+1%），因此营业收益同比下跌8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于7-8月出现小型的淘金热，低利润率的黄金产品的收入占比上升（占16年度上半年收益63%，15年度上半年则占59%），故毛利率同比收窄1.2个百分点至22.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于消费者情绪持续疲弱，导致港澳地区的收益下跌（黄金同店销售增长︰-6%、珠宝首饰产品同店销售增长︰-24%）。国内珠宝首饰产品的同店销售增长率为18%，但黄金的同店销售增长率为-3%，因此国内总体同店销售增长率为1%。新增品牌店的数目由15年度上半年的65家减少至23家，使香港和国内的批发收益下滑，两者分别同比下跌19%和13%。由于收益下降，加上香港处于亏损状况的新增商店租金成本高企，使租金开支同比上升12%，导致EBIT同比下跌39%。六福在澳门净增加了33个销售点，当中4个为9月份开设的金至尊商店。
        前景高度不确定，维持审慎
        管理层解释，国内珠宝首饰产品强劲的同店销售增长是由于低基数效应所引致。由于珠宝首饰产品仅占国内收益24%，而国内收益在16年度上半年分别占六福总收益和EBIT的25%和42%，因此我们对六福的前景维持审慎。我们仍然看淡2016年香港零售市道的前景，并相信国内黄金的同店销售增长将在7-8月的小型淘金热过后重回负增长状态。
        维持中性评级，新目标价为19.51港元（之前为21.55港元）我们把16-18年度的盈利预测下调24%/18%/16%（比市场每股盈利预测的共识低16%/8%/7%），主要原因是我们假设收益和毛利率将会下降。尽管估值不高（17年度预测市盈率8倍，而板块的平均值则为9倍），但由于前景并不确定，加上缺乏提升评级的催化剂，因此我们维持六福的中性评级。由于我们把16年度8倍的预测市盈率后延至17年度，加上较低的每股盈利预测，因此我们把新的目标价订为19.51港元。我们的目标市盈率与六福的平均前瞻市盈率8倍和板块目前的平均值维持一致。