事项：  12月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：11月份制造业PMI为49.6%，较上月回落0.2个百分点，仍处于临界值以下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】        
        平安观点：  
        1、PMI指数小幅下滑，连续四月处临界值以下  11月份制造业PMI指数49.6%，较上月回落0.2个百分点，已连续四个月处于临界值以下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PMI五个分项中，除供货商配送时间与上月持平外，其余各分项均有不同程度回落。其中，PMI生产指数录得51.9%，较上月回落0.3个百分点。由于生产淡季加之北方恶劣天气，生产扩张活动减弱，制造业整体仍然低迷。新订单和新出口订单指数双双下降，新订单指数录得49.8%，较上月下降0.5个百分点，新出口订单指数比上月下降1.0个百分点，录得46.4%，需求端的持续疲弱对制造业复苏也存在较大制约。生产经营活动预期指数录得48.3%，较上月大幅回落4.2个百分点，表明企业经营信心有明显下滑。尽管统计局指出11月高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI分别为53.1%、51.6%和53.4%，保持扩张态势；但EPMI指数从上月的59.8%下滑至54.8%，显示战略新兴产业的景气度也呈现了小幅下滑。  
        2、大型企业PMI小幅回升，中小型企业持续回落  分企业来看，大型企业PMI小幅回升，录得51.2%，呈现企稳走势；中小型企业PMI为48.3%和44.8%，分别较上月下降0.4和1.8个百分点，持续位于临界点下方，可见中小型企业生产经营中问题突出，景气度颇低。  
        3、企业去库存阶段仍在持续，采购活动有所减缓  11月份工业企业产成品库存46.7%，原材料库存47.1%，分别较上月回落0.8和0.1个百分点，继续处于临界值之下，企业去库存阶段仍在持续。此外，PMI采购量指数回落0.5个百分点至48.3%，显示采购活动亦有所减缓。  
        4、11月份购进价格指数大幅回落3.3个百分点，创年内新低  11月份PMI购进价格指数41.1%，较上月大幅回落3.3个百分点，创年内新低；主要由于近期大宗商品价格持续低位震荡下行，铜、铝、锌等有色金属价格继续回落；而国际原油价格仍在低位徘徊，WTI和布伦特原油价格11月勉强维持在40美元/桶以上，国内部分生产资料价格持续走低。预计11月份PPI环比跌幅将有所扩大，PPI同比进一步下滑至-6.0%。  
        5、制造业年内仍将弱势运行，预计12月份PMI为49.5%  总体来看，工业生产整体增长仍然乏力，需求端在上月的短暂改善并未持续，购进价格指数大幅回落加之企业去库存阶段仍在持续，企业经营信心也有明显下滑。我们认为年末工业生产延续疲软态势，制造业仍将弱势运行。预计12月份制造业PMI为49.5%。