工业通缩风险加剧
        2015  年11  月份，官方制造业PMI  为49.6，比上月回落0.2  个百分点；非制造业PMI  为53.6%，比上月上升0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从分类指数看，在构成制造业PMI  的5  个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，新订单指数、从业人员指数和原材料库存指数低于临界点；生产指数为51.9%，比上月小幅回落0.3  个百分点，继续处于临界点上方，表明制造业生产保持增长，但增速放缓；新订单指数为49.8%，比上月下降0.5  个百分点，落至临界点下方，表明制造业市场需求回落；从业人员指数为47.6%，低于上月0.2  个百分点，继续低于临界点，表明制造业企业用工量减少；原材料库存指数为47.1%，比上月微降0.1  个百分点，连续位于临界点以下，表明制造业企业采购活动仍不活跃，主要原材料库存量有所减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        综上所述，我们认为，需求跌回荣枯线之下，内外需双不振。生产继续扩张但扩张减缓，采购量加速萎缩，用工加速压缩，价格加速收缩，工业通缩形势严峻，目前经济仍在底部运行，企稳还要靠政策效果发力，货币政策、财政政策仍会宽松。货币宽松会继续通过降息降准；财政政策，一方面减税，降低企业税收成本，激发居民消费需求，另一方面增支，同时通过PPP  和专项金融债等方式助力政府加杠杆。