企業消息/報告簡評
        香港零售額連跌八個月  –  香港10月份零售額按年跌3％至370億港幣，優於市場預期的按年跌5％，得益於新智能手機的推出和耐用消費品的強勁銷售（按年增6.1％）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整體銷售貨量按年升1.2％，優於市場預期的按年跌2.2％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需注意的是，10月份內地訪港遊客人數按年跌4.2％。
        分部看，10月份珠寶首飾，鐘錶及名貴禮物銷售按年跌17％，相對9月的跌22.9%有所收窄。
        珠寶零售商表示總體業績符合近期趨勢。百貨公司的銷售貨值按年跌2.2％，優於9月的按年跌5.1％。因中秋節在9月，食品，酒類及煙草10月銷售按年增3.7%，相對9月的按年增22.7%有所收窄。
        我們仍對現覆蓋的股票周大福（1929  HK  –  HK  $6.06  –  持有–  目標價=  HK  $5.10）和六福（590  HK  –  HK  $17.68  –  持有  –目標價=  HK  $20.80）持謹慎態度，因為兩者在16財年下半年均無復甦跡象。前景受兌美元的匯率不利和內地訪港旅客人數的疲弱所限。  (駱搌潼)石藥三季度電話會摘要  –  石藥（1093  HK  –  HK  $7.29）三季度業績穩健，首九月每股盈利為21港仙，符合市場預期。創新產品（包括恩必普，歐來寧，玄寧，腫瘤分部）期間維持強勁增長。電話會上的問題主要集中在  1）歐來寧可能因輔助用藥而被限制使用；2）新政策下公司的研發前景；3）以及近期招標情況。管理層認為石藥的創新產品區分度大，受到的競爭有限，並預計16年仍將錄得30%以上的增長。
        “歐來寧不是輔助用藥”  –  市場普遍關注媒體報導歐來寧（奧拉西坦）沒有明確療效並應被列為輔助用藥而被限制。管理層回應稱奧拉西坦擁有清晰的靶點和作用機理，因此不是輔助用藥。同時考慮到目前只有蘇州出台了輔助藥目錄，管理層相信短期對銷售的影響極小。歐來寧是石藥的第二大產品，15年銷售預計超過9億港幣。管理層維持早先22-23%的16年增速不變。
        研發儲備多元但仍待成熟  –  石藥有14個一類新藥和52個三類新藥處於各個研發階段。管理層預計16年將有12個新產品（仿製藥為主）獲批，相信在17年之後產生業績貢獻。重磅的研發產品如CCB和阿托伐他汀鈣的複方片劑以及Pinocembrin注射劑均已進入三期臨床。隨著新政策的實施，石藥也預期部分創新產品將獲得快速評審的資格。
        招標提速有利於腫瘤藥分部  –  管理層預期所有省份在16年一季度完成招標，這有助於創新腫瘤藥增加市場份額。展望2016年，石藥指引30-35%的創新藥銷售增長，普藥為5-10%，原料藥也會有微弱復甦。考慮到短期增長的可見性，25倍15年市盈率的高估值仍然合理。  （樊真令）