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证券行业研究报告:海通证券-证券行业跟踪报告:券商“立案调查”反应过度,重申看好-151130

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2015-12-01 15:20:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙婷
研报出处: 海通证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 增持
研报大小: 793 KB 分享者: lil****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        非银行金融子行业近期表现:上周非银金融子行业均下跌,证券行业、多元金融跑输沪深300  指数,保险行业跑赢沪深300  指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保险行业下跌3.27%,证券行业下跌9.74%,多元金融下跌8.06%,非银金融总体下跌7.44%,沪深300指数下跌5.76%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司层面,西水股份、经纬纺机和海通证券相对表现较好,新华保险、渤海租赁和中信证券等股价表现落后同业。
        非银行金融子行业观点:
        证券:市场对券商“立案调查”一事反应过度,中长期看好不变。1)上周五,证监会发布一系列新政,包括取消证券公司自营股票每天净买入要求、清理配资私募资管产品以及叫停场外衍生品融资等,从消息面上来看对市场影响偏负面。此外,3  家券商先后公告被立案调查,一时引起市场恐慌。但周日3  家券商不约而同发布公告,立案调查原因仍为“两融未按照规定与客户签订业务合同”所致。考虑到两融事件此前市场已经有所预期,同时立案调查原因并非涉及更加广的违法违纪事件,因此我们认为市场对此反应过于激烈。建议短期关注本轮被错杀股。2)证监会已明确表示注册制将于明年推出,同时已对IPO  相关政策作了部分调整。科创板、新兴板及新三板转板的变化也将打开券商转型的想象空间。此外,我们认为监管加强有利于肃清行业整体风气,对长期创新发展有益。我们认为明年注册制的推行、  单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。3)推荐广发证券(IPO  储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO  储备项目居前)、国金证券(互联网金融具先发优势、民营体制灵活)、华泰证券(前瞻性强、经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)。
        保险:2016,不乐观,不悲观。1)2015  年为保险行业景气高点,2016  年预计难以持续提升,将受到代理人增员放缓和资产配置难度加大的双重压力,利差收窄的可能性较大。但是市场对于利差收窄和利差损风险已经充分反应,悲观预期或改善,而低息环境下,保险产品吸引力显著增强,保单销售持续好转,个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。2)资产端:保险公司逐渐将部分债券及存款的投资比例转移到债权计划、集合信托等高收益新型固收类资产中,净投资收益率仍高。同时,未来将增加非上市公司股权、境外资产等投资配置,减弱低息影响,预计未来投资收益率不会出现明显下滑。3)负债端:寿险业正向循环已经启动:高投资收益→保险产品吸引力提升→销售难度下降,保费高增长→佣金上涨,增员难大幅改善→个险新单高增长。4)目前保险行业景气度仍高,行业估值横向、纵向比较均较低,利差收窄的负面预期或将改善,向上修复空间巨大,看好保险板块的投资价值。维持“增持”,首推平安和新华。
        

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