投资要点
        2015  年前三季度业绩增速放缓至20%，并购带来了一半以上的业绩增速：前三季度，净利润总额达159  亿元，同比增长为
        17.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应的单季度业绩增速为-1.96%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除非经常性损益的影响后，单季度增速为20%。全行业ROE  为5.69%，较上年有所下滑，表明行业的主要增长尚未发生变化。根据我们测算，并购带来的业绩增速超过10%，占到了一半以上的业绩增量；而内生性增速大概为5-10%。
        行业内并购仍将持续，但边际效应进入平台期：估测今年三季度发生的并购体量较2015  年同期增长30%，但由于上市公司的体量也增长了30%，因此最终的业绩提升效果也将维持在10%左右。
        由于基数增大带来的边际效应递减，尤其是优质的非上市资产供给缺乏带来的并购难度，预测后续的大规模并购潮难以形成新的高峰，较好的情况是形成高水位的平台期。
        本轮并购带来的业绩刺激在2016  年二季度将出现断档，后续的并购看好小市值公司：股灾造成2015  年二季度起至少一个季度的并购重组暂停，这部分并购正常应该在2016  年上半年完成并表，带来的业绩增量在2016  年下半年。以此推断如行业业态未发生大的转变，则业绩增速在2016  年下半年将回归到内生性增长的范围（10%-15%），这一市场预期最晚在2016  年中报时得到确认。我们仍然持续看好行业并购带来的投资机会，但投资机会将更多的集中在小市值上市公司。
        投资建议：我们对行业维持“谨慎推荐”评级。我们长期看好信息化程度不断提升带来的行业性机会，在短期内预计个股分化加剧，关注结构性的投资机会。建议关注相对低估的个股、有业绩的白马股和有明确刺激因素的个股，回避估值过高的个股。建议关注东软载波（300183）、青岛金王（002094）、海康威视（002415）、浙大网新（600797）、天源迪科（300047）。
        风险提示：行业业绩不达预期，业态创新不达预期