投资要点
        11  月第四周食品饮料指数下跌3.59%，跑赢大盘2.17pct：本周大盘大幅下跌，沪深300  指数下跌5.76%，食品饮料板块跌幅小于沪深300，也小于其他大部分行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料子行业大多下跌，黄酒和软饮料领跌，分别下跌8.5%和8.1%，其他酒类和调味发酵品涨幅较大，分别上涨4.2%和2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他子行业，食品综合（-2.3%）、啤酒（-4.5%）、乳品（-4.6%）、葡萄酒（0.8%）、白酒（-4.5%）、肉制品（-4.1%）。
        本周观点：食品饮料板块近期表现亮眼，已经连续三周跑赢大盘。本周大盘大幅下跌，食饮板块防御性凸显，跑赢大盘2.17pct。在目前大盘大幅波动情况下，我们建议增加防御性板块配臵，推荐白酒板块茅台、老窖、洋河以及乳制品板块伊利、中国圣牧。目前这些公司15PE  均不超过25倍，有一定安全边际和提升空间。
        茅台全年计划已经完成，转型后的成长性逐渐被市场认识，继续长期看好估值的提升。老窖目前恢复方向已经明确，Q4  由于基数原因，收入、利润大幅增长概率较大，明年有望延续高增长。洋河省外市场开拓顺利，河南和山东仍然有比较大的挖潜空间，我们认为增速能够维持，而公司销售费用率有下降的趋势，明年利润有望加速增长。
        乳制品明年上半年有望见底反转，伊利作为乳制品龙头，在行业复苏过程中有望最先收益，叠加今年低基数，明年业绩或超预期。中国圣牧今年上半年自有品牌UHT  及常温酸奶产品收入6.7  亿（同比增长177%），预计全年15  亿，已成为中国有机奶第一品牌，明年有望冲击40  亿销售。今年中报以来大股东连续增持14  次，共增持1.2  亿股，彰显对公司发展信心。
        维持行业“推荐”评级：行业长期推荐组合：  贵州茅台\上海梅林\泸州老窖\伊利股份。12  月组合：上海梅林\今世缘\泸州老窖。
        重点数据：  1-9  月，啤酒行业利润总额增长7.1  %。大包奶粉进口量触底反弹，9  月同比上升25.8%。截至11  月18  日主产省（区）生鲜乳平均价格3.50  元/公斤，同比下降8.85%，在大幅回调后，近几周生鲜乳价格略微上涨。11  月20  日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为164.48  元/公斤，同比上涨0.11%，环比上涨0.06%。11  月27  日猪肉价格24.11  元/公斤，环比上升0.58%；仔猪价格31.75  元/公斤，环比上升0.76%，生猪价格16.50元/公斤，环比上升1.98%；27  日猪粮比7.98。
        下周重要事件：中国圣牧电话会议（12  月1  日），年度策略会（12  月4  日，上海）
        风险提示：经济继续放缓，消费持续下滑。