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百润股份研究报告:东兴证券-百润股份-002568-RIO在,增长在-151130

股票名称: 百润股份 股票代码: 002568分享时间:2015-12-01 14:25:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐昊,焦凯
研报出处: 东兴证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,521 KB 分享者: 和****资 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        巴克斯酒业资产注入,变身预调鸡尾酒龙头公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】百润股份2015  年完成巴克斯酒业资产注入,公司主营业务变更为预调鸡尾酒产品生产和销售,巴克斯酒业持有“Rio”(锐澳)预调鸡尾酒品牌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)巴克斯酒业2014  年收入9.82  亿元,同比增长427%,完成资产注入后的百润股份2015  年前三季度实现收入21.98  亿元,公司盈利水平得到大幅提升。
        中国预调酒市场还在快速增长,远未到天花板。2014  年中国预调酒市场规模接近40  亿元,我们参考日本预调鸡尾酒市场数据预测中国预调鸡尾酒市场规模在2016  年会突破100  亿,2018  年超过150  亿,2019  年超过200亿元。国内预调酒市场还处在高速增长阶段。
        预调鸡尾酒行业快速增长和产品定位“宅文化”消费有直接关联,“宅消费”成为驱动行业持续增长动力源泉。日本RTD  市场在成熟阶段出现了寡头垄断的格局,我们认为中国预调鸡尾酒市场未来也将是寡头垄断,巴克斯酒业目前已经占据约40%的市场份额,市场份额将持续领先。
        看好Rio  鸡尾酒的持续增长。我们看好Rio  持续增长的逻辑:1)产能释放,全国铺货叠加新渠道渗透;2)预调鸡尾酒产品将不断升级,保持市场领先;3)Rio  品牌优势超越跟随者,品牌壁垒逐步建立。2015  年一季度上海产能已达产,天津产能预计2016  年初达产。公司已经将全品相产品投放餐饮渠道,餐饮渠道的突破将带来新增量。中国预调鸡尾酒产品会沿着:产品包装-口感品种-酒精度分化的路径升级。Rio  鸡尾酒产品2015年仅完成了包装升级,公司正在研制产品为有机果汁产品和含乳酒精饮料,2016  年预计将有新产品上市,新产品将引领行业增长。Rio  在2015年完成了品牌代言人年轻化,品牌优势处于领先地位。2016  年公司营销还将发力“Rio”奥运年,对品牌持续投入将建立起Rio  的品牌壁垒。
        公司盈利预测及投资评级。预计公司2015  年至2017  年EPS  分别为0.96元、1.29  元和1.68  元,考虑公司所在预调鸡尾酒行业处于成长周期,公司2016  年合理PE  估值区间为35X-40X,对应合理股价区间为46.55  元-53.20  元,给予公司“推荐”的投资评级。
        

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