宏观研究  
        人民币纳入SDR额度不及预期，香港离岸地位依然重要          美东时间11月30日，IMF投票通过决议，将人民币纳入SDR的一篮子货币，额度为10.92%，远低于预期的14%-16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  在之前的11月13日，IMF总裁拉加德发表声明，认为人民币符合"可自由使用"货币要求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  11月30日消息公布当日，离岸人民币快速上扬至6.425附近，但随后美元迅速拉高至6.4275。
        "十三五"规划意见稿里明确提出，"扩大金融业双向开放。有序实现人民币资本项目可兑换，推动人民币加入特别提款权（SDR），成为可兑换、可自由使用货币。转变外汇管理和使用方式，从正面清单转变为负面清单。"今年，为使人民币进入SDR，中国金融系统进行了大幅改革，为达到IMF要求的技术目标付出了大量努力。
        我们认为，  1.人民币的"811汇改"被IMF肯定，但迈向完全自由化的道路依然漫长。此次额度不及预期，未来改革的空间依然很大。拉加德会后表示，加入SDR是对人民币改革的认可，预计接下来到明年9月前中国的金融系统转变向自由化的动作将会加快。  2.消息宣布前夜，美国汇改后人民币币值波动剧烈，尤其进入美元走强周期，美元兑人民币一度涨破6.5关口。并且，汇改后短期内造成了国际金融市场、尤其是新兴经济体的巨大恐慌和震荡。中国经济增长维持在7附近，但在全球范围内依然是高增长的第二大经济体，中国在全球经济中扮演的地位尤其重要。此前市场对人民币进入SDR的预期走强，人民币在岸价一度涨至6.31附近。而11月5日IMF会议后，美元兑离岸人民币大幅升值，破6.36.  此次靴子落地后，市场定价迅速，预计人民币对美元的震荡短期内较小。