转型升级的战略目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布未来五年转型升级商业模式的战略规划。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)拟与福建省南平市政府联合实施“大武夷—大圣农”项目,计划在未来5 年内,以公司生产基地为中心,采用公司零投资(轻资产),即社会大众特许加盟的方式在长江以南的11 个省、1000 个县,开设1400 家“圣农鲜美味”旗舰店、20000 家“圣农鲜美味”专营店,并依托“互联网+”、电子商务等新技术新模式打通渠道最后一公里。
转型升级是大势所趋。该战略将打破原有的经营格局,优化销售模式(“去中间化”),通过竞争激发经销商潜能,不仅让社会大众有了公平的创业机会,让消费者便捷购买物美价廉的优质鸡肉,同时也提高和激发了公司的盈利能力和发展潜力。打造品牌和终端渠道,获得更高溢价。
目前发展状态。公司于15 年8 月底启动了“圣农鲜美味”的试运营,以公司三个生产基地(光泽、浦城、政和)为核心向外辐射至福建、江西及浙江的十多个地级市。9 月-10 月部分门店陆续开业,截止11 月23 日,公司已签约超过50 个县市,其中已有超过40 个县市开业,总开业门店数接近100 家。
我们认为未来在自建渠道中会有不同的产品形式、产品种类以及不同的销售方式。开设终端渠道有利于公司获得消费者的消费习惯、偏好等大数据,利用该类数据,公司可以进行更多形式的产品销售,比如调理食品、半成品等等,也不排除未来会销售不同品类的产品。
我们认为转型方向符合产业发展方向,转型的效果需要时间观察。越来越接近消费者是制造企业的转型方向,但效果的体现依赖于人才队伍的建立。
当前主要祖代鸡进口国法国发现禽流感,可能被封关。行业复苏明确,公司是主要投资标的。1)大面积的中小厂倒闭已经基本结束,刚性淘汰;2)食品安全的重要性越来越高,未来会导致安全肉类食品供给不足;3)法国发现一例H5N1 禽流感。据博亚和讯统计数据显示,1-10 月我国共进口祖代白羽肉种鸡50 万套,其中仅1 月份的1.6 万套为从美国进口,其余祖代鸡均从法国进口。如果法国也被封关,则15 年全年引种量降至65-70 万套,16-17 年的行业高景气更有保证;4)明年上半年预计行业开始盈利,下半年增速加快。
盈利预测和投资建议。我们预计公司15-17 年的EPS 分别为-0.31、0.90 和1.18 元,考虑到行业复苏的态势和公司的龙头地位,维持“买入”评级,目标价26.0 元,对应2017 年22 倍的PE 估值。
不确定因素。肉鸡价格继续大幅下跌。