海外经济周刊：10年期德债利率的下行空间有多大？    
        大类资产全景回顾    1．股债双强，美元再破百。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    2．油价震荡，金价创新低    上周海外大类资产的表现继续受经济基本面和货币政策的左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面，美国除通胀以外的经济数据继续向好，市场预期美联储在12月加息时传递鸽派信息，美股延续温和上涨，长期美债收益率有所回落；另一方面，市场对于欧央行扩大刺激计划的预期升温，欧元区股市触及三个月高位，德债收益率继续下行，欧元的一路走低使得美元指数再度突破100大关。强势美元也继续打压大宗商品价格，金价跳水至6年新低，油价也结束了此前的短暂反弹而重回跌势。    热点事件聚焦    欧央行12月议息会议召开在即，10年期德债利率的下行空间有多大？    本周率先召开的欧央行12月议息会议有望揭开新一轮发达国家货币政策分化的序幕。从一致性预期来看，当前市场已经price  in欧央行将降息10-20bp，考虑到短端利率对长端利率的牵引作用。一个自然的问题便是，作为欧元区债券类资产的定价基准，10年期德债的利率还有多大的下行空间？    我们认为理解这一问题结合当前实施负利率国家的实践。通过考察当前除欧元区外其他三个负利率国家的国债利率的期限结构，我们认为10年期瑞士国债利率为10年期德债利率的运行提供了一个理论上的下限。    经济基本面解读    1．美国通胀回升依旧乏力，预计美联储在12月加息的同时传递鸽派信息。    2．欧元区PMI创新高难阻欧央行再宽松，日本经济四季度有望恢复增长。    美国核心CPI同比10月停留在1.3%，依旧远离美联储2%的通胀目标；而由于企业在建筑、设备和研发上的投资好于此前预期，美国三季度GDP增长被上修至2.1%，表明此轮美国经复苏的根基依然牢固。鉴于10月议息会议以来除通胀外的多半经济数据向好，通胀的不达标在当前已不构成美联储12月加息的制约。尽管如此，我们认为在通胀回升乏力的背景下，美联储的首次加息更带有象征性的色彩，预计美联储在首次加息的同时传递鸽派信息。    欧元区11月综合PMI指数上升到四年半高点。其中德国综合PMI增速达到3个月以来新高，服务业为主要驱动力，法国11月服务业受到巴黎恐怖袭击的负面影响。尽管经济复苏的前景暂时改善，但考虑到当前欧元区通胀下行风险的加大，欧央行扩大宽松进程并不会因此而止步。日本11月制造业PMI初值创20个月新高，在一定程度上暗示其经济在三季度陷入技术性衰退的偶然性，GDP有望在四季度恢复增长。