楼市步入复苏，机会已然敲门
        ——房地产行业2009  年二季度投资策略
        　  09  年年度策略报告回顾：（1）宏观经济复苏有赖于房地产行业，政府将出台行业扶持政策；（2）降息及利率7  折优惠相当于房价下降20%，房价整体还有10%左右的下降空间；（3）销量在08  年已经见底，09  年将好于08  年；（4）政策将给房地产带来阶段性机会，而行业好转将推动行情往纵深发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        　楼市回暖迹象明显：（1）各地成交量在08  年10  月份以来出现了不同程度的上升，回升态势明显；（2）08  年下半年以来，各地房价出现了10%-30%左右不等的调整，但09  年1  月以来房价下降幅度很小，近期甚至出现了小幅回升的迹象；（3）库存及消化周期迅速下降，库存压力将低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        　自住需求支撑，反弹有望延续：（1）中小户型更受青睐，局部热销特征明显，显示自住需求是反弹的基础；（2）不少城市的成交量已处于潜在成交水平之下，继续萎缩的概率已经不大；（3）价格下行空间不大，成交量放大意味着目前的价格已基本得到市场认可；（4）流动性重新充斥市场，通胀预期有望再次抬头，房地产是抵御通胀的传统商品。
        　楼市步入复苏，后市缓步振荡上行：（1）反弹持续性较强，因此，楼市已经步入复苏，若复苏再次遭遇冷冻，强有力的政策有望再次出台；（2）不应把复苏与泡沫期的表现混为一谈。拿目前的成交量来与行业高峰期的成交量相比，并以此来判断楼市是否出现反转，忽视了房地产行业不同阶段的市场特征和表现。事实上，复苏阶段的主要特征是交易日趋活跃、成交温和放大，而价格基本稳定或者小幅波动；（3）后市将缓步振荡上行。
        　地产股的估值分析：（1）随着行业回暖，估值水平理应得到提升，反过来，企业盈利或预期盈利上升，也将支持估值水平进一步走高；（2）国际估值只是参考，内地地产股估值还有提升空间。
        　二季度投资策略：
        　提升行业至“推荐”评级。行业已经步入复苏阶段，应超配地产股，以便在行业进入成长期后取得更高的收益，因此，提升行业至“推荐”评级。
        　选股思路：优先考虑成长性。（1）住宅开发类成长性高于商业园区类企业；（2）廉价土地多、位置条件好的增长更快，主要有：保利地产、招商地产、冠城大通、新湖中宝、深长城、深振业等；（3）有能力逆势扩张的企业后劲更足，主要有：万科、保利地产、滨江集团、华发股份、万业企业、亿城股份等；（4）估值仍然是重要的参考标准，但要注意其调整的滞后性。
        　重点推荐企业：保利地产、招商地产、万业企业、深振业、亿城股份、新湖中宝、金融街、首开股份、名流置业等。