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研究报告:国海证券-重大研究课题:大小非对市场影响实证分析-090401

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-04-01 10:53:00
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 钟精腾
研报出处: 国海证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 240 KB 分享者: emm****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

♦  截止  2009  年3  月25  日,股改所产生的大小非总量约为4674  亿股,新老划断IPO  累计
产生的大小非高达8333  亿股,两者合计数量为13007  亿股;从解禁时间看,2009  年及
2010  年将迎来大小非解禁的高峰期,解禁数量分别高达  6833.05  亿股、3395.74  亿股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
♦  截止  2009  年2  月,累计产生的股改大小非为4667.33  亿股,其中大非3928.93  亿股,
小非为738.40  亿股;共有302.99  亿股股改大小非已减持,占解禁比19.14%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中减
持的大非及小非分别为95.76  亿股、207.23  亿股,占其相应的解禁量比例分别为8.93%、
40.60%。
♦  实证显示,大小非减持意愿与股东持股比例大小成反比,即股东持股比例越小,减持意
愿越强。如持股比例低于5%的小非解禁后的减持“意愿”(即减持占其解禁比例)基本
维持在43%左右,而持股比例50%以上的控股大非减持“意愿”约2.41%左右。
♦  我们对大小非进行结构性剖析后发现,2009  年及2010  年大小非减持压力远非市场想像
的可怕:控股大非占比高达82%,其中三只“超大非”就占了所有大小非的43.46%;2009
年的解禁量是2008  年5  倍多,但2009  年可能松动的筹码约为291.69  亿股,仅比2008
年258.99  亿元的减持压力多出13%。
♦  另外,尽管IPO  所产生的大小非解禁量相当于股改所产生的大小非解禁量的两倍,但其
IPO  分类大小非合计减持压力为392.78  亿股,远小于股改分类大小非合计减持压力
637.5  亿股。

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