􀂾  净利润大幅下滑  40.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中科三环2008  年营业收入20.79  亿元，同比仅增长0.25%；归属母公司股东净利润9785  万元，同比下降40.4%，每股收益0.19元，低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司年度利润分配方案为每10  股送现金0.55  元（税前）。
􀂾  四季度盈利大幅下降拖累全年业绩。受国际经济危机的影响，公司2008  年4季度仅实现营业收入4.45  亿元，同比下滑了27.9%，环比3  季度下滑近25%，需求回落幅度超出我们的预期。由于费用支出的相对刚性，4  季度净利润仅863万元，同比下滑88%。不过，上游原材料价格的回落使得公司毛利由3  季度的22.4%回升到23.6%。
􀂾  三项费用控制良好，经营性净现金流较上年明显改善。全年来看，公司三项费用控制良好，营业费用同比下降11.56%，管理费用同比增长7.84%。经营性净现金流入4.13  亿元，同比增长323.8%，这与公司加强应收账款催收和存货管有关。另一方面，原材料价格回落使得经营性支出下降，提升了经营性现金流入规模。
􀂾  下游应用市场09  年面临萎缩风险。当前欧美经济体失业率高企，经济仍未看到见底迹象，09  年全球PC、消费电子、通讯产品和汽车电子等市场将面临下滑风险。上述产品是公司钕铁硼的主要应用领域，下游行业需求下滑将会对09  年公司经营造成较大冲击。此外，公司钕铁硼产品出口比例较高，而09  年出口市场也将面临较大挑战。总体而言，中科三环2009  年将面临较大的销售放缓压力。
􀂾  风电电机市场广阔，但短期对公司盈利贡献有限。2008  年下半年，公司陆续接收到海外客户的稀土直驱永磁电机磁瓦订单，同时公司也进入了部分国内风机厂商的认证程序，2009  年将会有来自国内客户的订单释放。由于市场保密的要求，我们还不了解中科三环目前的风电电机磁瓦订单的情况，预计2009年来自风电电机市场销售的收入不会超过公司总收入的5%，对公司整体收入和盈利贡献仍有限。