􀁺  江西铜业（600362.SS）2008  年实现营业收入增长24.54%，实现归属于母公司净利润22.85  亿元，同比下降19  亿元，下降幅度49.60%，  EPS0.76元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】略高于我们预期的0.71  元.
􀁺  盈利出现大幅下跌原因在于:1、公司主要产品铜价在  08  年4  季度出现大幅下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年均价同比下跌10%，其中年底铜价较全年均价下跌59%，导致公司计提资产减值7.38  亿元，其中存货跌价损失5.8  亿元。公司副产品硫酸经历了08  年上半年的大幅上涨后，随全球融危机，硫酸价格在3  季度开始大幅下跌，目前已跌至07  年水平。2、期货套保损失由去年的盈利0.73  亿元变为亏损9.89  亿元。
􀁺  针对  08  年严峻的经营形势，江西铜业积极应对。在维持企业长期竞争力方面，通过收购母公司同业资产及对现有矿山的挖潜，增加铜资源量609万吨、金储量145  吨和银储量1700  吨。公司铜精矿产量增加5600  吨，钼精矿产能达到3500  吨，同时通过和央企合作，收购海外矿山预计2011年开始将对公司盈利产生推升作用。
􀁺  在经营方面，经历了痛苦的去库存化过程，使公司存货由07  年的增加27.9亿元变为08  年的减少22.3  亿元，有利于改善公司现金流。通过发行分离可转债，改善公司财务结构，公司资产负债率下降4.54  个百分点，为38.16%远低于竞争对手60%以上的水平。同时短期负债占总资产的比重由上年的26.04%下降到8.68%.
􀁺  我们预计  2009  年包括铜在内的有色金属价格将在各国积极的经济刺激措施下，逐渐形成周期性底部（详见《探寻周期性底部——有色金属行业2009  投资策略》）。因此对于江西铜业来说，2009  年也将是其盈利的周期性底部。随着全球经济形势的稳定和中国率先走出经济低谷，江西铜业盈利有望自09  年开始走出上升趋势。