分红预案优厚，10  转赠10  股
2008  年公司实现主营收入94.0  亿元，利润总额11.3  亿元，归属母公司股东净利8.3  亿元，与上年相比分别增长71.7%、41.5%和32.7%，每股收益1.46  元，符合我们预估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】煤炭业务贡献毛利16.5  亿元，毛利率达到45.8%，同比增加4.4%，煤炭业务毛利占全部毛利比例达到71.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）焦炭业务贡献毛利6.5  亿元，毛利率9.1%，同比下降1.0%，公司毛利结构同07  年基本一致。2008年公司分配预案优厚：每10  股派发现金股利2.00  元，并拟以资本公积金每10  股转赠10  股。
4Q08  焦炭价格大幅下跌影响公司业绩0.45  元
2008  年公司原煤、精煤和焦炭等主要产品产量与2007年度差异很小。2008  年公司生产原煤750  万吨，生产精煤249.2  万吨，同比分别下降0.1%和3.6%。公司肥精煤销售均价在1,200  元左右，同比上涨约78%；估计综合煤价680  元左右，同比上涨51%。08  年生产焦炭305万吨，销售303.3  万吨，同比增长0.3%和0.9%。
公司评价与投资建议
2009  年公司盈利主要由煤炭业务贡献，焦炭业务受下游钢铁行业影响仍将面临一定经营压力，预计全年将处于略有盈利局面。我们预计2009-2011  年每股收益至1.21元、1.42  元和1.74  元，考虑公司的煤焦化一体化的循环经营模式和肥煤资源的稀缺性，同时集团公司资产注入预期值得关注，给与公司09  年17  倍PE，12  个月目标价20.57  元，较目前股价20.33  元有1.2%的上涨空间，我们维持公司「持有」的投资评级。