投资要点：
􀂄  08  年公司实现归属母公司净利润297  亿，其中炼油板块亏损1020  亿，化工板块亏损134  亿，政府补贴503  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  炼油板块1-3  季度亏损，第4  季度实现扭亏，盈利17  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第4  季度平均每吨炼油盈利约43  元，相当于1  美元/桶。
􀂄  中报计提的采购合同准备在08  年全部冲回，但存货跌价准备仍有89  亿，如果09  年原油均价上涨，这部分可能冲回，影响EPS  约0.1  元。
􀂄  年报披露天然气川气东输项目09  年主体投产，我们预计在2010  年输气量达到80  亿立方米，增加10  年EPS  约0.05。
􀂄  根据公司的生产计划，09  生产原油3  亿桶，同比增加1.4%，加工原油1.84  亿吨，同比增加9%。
􀂄  我们认为，1、2  月中石化的原油产量和加工量都达到计划，全年量的增长风险不大，新机制下炼油毛利是锁定的，由于1季度的拉动，全年平均净利在2.5  以上。毛利恢复，产量增长，我们看好今年中石化的盈利恢复。
􀂄  维持对于中石化09  年0.65，10  年0.71  的判断，给与推荐的评级，目标价10.4  元。