支撑评级的要点
􀂄  2008  年，从分行业情况来看，公司的物业出租和供电供水业务增长较好，但主要利润贡献者房地产开发销售业务在不利的市场环境下出现了较明显的下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  2009  年，招商地产的开发业务销售和结算前景较为乐观，公司可售存量达200  多万平米、预售帐款达到27亿元，为业绩增长储存了较充足的后劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  增发使得公司财务状况有了明显的改善，而公司从08  年下半年起更为重视销售和周转速度的态度也使我们相信公司能在目前转暖的环境下实现较好的销售去化速度。
评级面临的主要风险
􀂄  公司项目销售进度低于预期；
􀂄  地产市场转暖的持续时间短于预期。
估值
􀂄  我们小幅调整了招商地产盈利预测，预计  2008-11  年的复合增长率为20%。我们估算公司2008  年末和2009年的每股净资产值分别为17.1  和18.9  元。我们重申对该股的持有评级，但将A  股目标价格由14.60  元提高到22.70  元，相当于较每股重估净资产20%的溢价和25  倍09  年市盈率。按照40%的流动性折价将B  股的目标价格由4.10  港币上调至15.30  港币，维持买入评级。