我们判断，未来4 年，一汽丰田有望成为国内市场份额领先和盈利
能力最强的单一汽车生产体。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计至2010 年，一汽丰田将达到50
万辆的年产销量、900 亿元的销售收入和70 亿元的净利润，分别
相当于其2006 年销量、收入和利润的2.4 倍、2.8 倍和5.2 倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）至
2010 年，仅考虑一汽丰田的投资收益贡献，一汽夏利净利润年复
合增长率将可达到52%。
  由于投入期巨额费用拖累和采取了非常保守的会计政策，一汽丰田
的真实盈利能力长期被掩盖。在全球范围内，丰田的盈利能力无可
匹敌，我们认为随着投入期的结束，一汽丰田的利润率水平也将快
速提高，并将最终超越所有竞争对手。这一方面是受益于保守的会
计政策，另一方面，我们认为一汽丰田也将是国内少有的能够溢价
销售产品的汽车企业之一，而且，丰田无法复制的成本控制力始终
是其绝对的竞争优势。
  得益于一汽丰田的贡献，我们预计未来几年一汽夏利可能是业绩持
续增长前景最好的汽车上市公司。我们认为，相对于企业的行业属
性，个体的成长性是决定其估值水平的更重要因素，因此，公司应
当享有行业最高水平的估值溢价。
  给予07 年每股收益30 倍PE，12 个月目标价12 元以上，上调评
级为“强烈推荐”。