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研究报告:光大证券-产业债调研系列:14华远债-151108

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-09 14:55:41
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵璐媛,王海波
研报出处: 光大证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 848 KB 分享者: yuh****06 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆事件起因:
        于  2015  年10  月15  号组织华远地产股份有限公司的联合调研,并且跟踪了公司最新经营动态以及所发行债券14  华远债情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆公司基本情况:
        华远地产股份有限公司于1996  年9  月挂牌上市,原名为湖北幸福实业股份有限公司,  2008  年8  月公司完成重大资产重组暨股权分置改革,实际控制人为北京市西城区人民政府国资委。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆公司经营情况:
        营收:公司以房地产开发销售为主营业务,项目集中在北京、青岛、西安和长沙。近年房地产开发产品收入均在95%以上。
        土地储备:公司主要通过土地公开市场拿地,并且辅以收购项目公司股权及与当地开发商联合开发等方式。截至2014  年末,公司土地储备占地面积为31  万平方米,其中北京占比15.01%,西安占比48.78%,长沙占比36.22%,西安和长沙区域的占比有所上升。
        销售开发:今年的销售目标100  亿预计全年80  亿。开放周期平均1年左右,短的半年,长的2  年。
        ◆财务状况:
        融资:1、银行贷款:使用受限比较多,成本有基准,也有上浮10%-20%,今年新发生的有7%;2、信托基金:期限1-3  年都有,成本在9-15%,去年降到10-12%,今年在8-9%(  昆仑信托,股票质押,成本是8%);3、债券融资,成本在5%-6%。半年报有息负债112  亿。去年有息负债成本9%,今年会降到8  以下。未来会调整有息负债结构,银行与私募比为1:1,明年成本估计在7%以下,未来1  年内计划发行40  亿私募债。
        报表表现:偿债能力一般:公司资产负债率和有息债务率均保持上升趋势,资产负债率2015  年二季度达到80.1%。剔除预收账款的资产负债率在50%以上。随着公司前期项目逐渐进入预售阶段,公司2015  年经营性现金流转正。盈利能力一般:在房地产市场不景气的情况下,公司主营业务毛利率受到的冲击较大,且期间费用率上升,主营业务利润率下降。
        ◆或有事项:
        截至  2015  年3  月底,公司担保余额为43.80  亿元,其中对子公司担保41.60  亿元,对外担保余额2.21  亿元,全部为对长沙海信广场有限公司提供的担保。
        

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