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研究报告:浙商期货-棉花理财月度专刊2015年11月:金九银十转瞬即逝,郑棉难有起色-151109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-09 14:38:24
研报栏目: 期货研究 研报类型: (DOC) 研报作者: 朱晓燕
研报出处: 浙商期货 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 401 KB 分享者: dis****ish 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、行情回顾
        10月郑棉走出小V行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新棉开秤后,开秤价格一直以小幅价格有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)郑棉也随着现货行情下路下跌,1601合约出现破位,并跌至最低价11810。
        随后因1601合约深度贴水现货,并且有技术反弹需求,10月下旬连续上涨,形成小V行情。但需求面疲软不改,金九银十也稍纵即逝,无法刺激行情持续好转,郑棉还将维持低位弱势震荡。
        二、新棉供应加速,需求端疲态不改,难有起色1、金九银十转眼即逝,下游情况仍不乐观
        目前下游纺织市场的需求在降低,整体行情下行,多数中小厂商驻足于生死边缘,资金严重紧缺,已无力支持棉花市场。种种原因导致各方的采购热情不高,原材料市场的价格行情变化是下游纱厂和布厂的风向标,原材料市场的萎靡必定意味着下游的不景气。原材料的不景气,主要因为今年新棉质量不高,甚至低于去年,并且进入10月,新棉上市量开始增大,在供应充足,需求疲软的情况下,棉花也难有起色。
        传统季节性中,纺织业通常存在金九银十的现象。然而今年的这一现象来的悄无声息,结束的又十分突然,可谓转眼即逝。从纺织业PMI数据中看,8月分项数据全面好转,其中PMI为48.6%,较上月 大幅反弹了14.2%,是该指数在连续下降上个月后的第一次明显回升。然后,刚步入金九,9月份的PMI数据就给了市场一击。9月PMI为42.0%,较上月下降6.6%,在上月短暂的回升之后再次出现下滑。
        2、再高价现优质棉现象,等级价差拉大
        新棉已在陆续上市中,从目前的新棉质量来看,高等级棉花稀缺,大多数棉花存在质量较往年下降的情况,导致再次出现了市场极力追捧优质棉的现象,目前优质棉量少价高,普通低质棉量大价格难以支撑,等级价差已在拉大。少数地区的优质棉还引来跨地区抢购,导致本地轧花厂只能提高收购价格,造成成本抬升。而低质棉只能用以纺C32S及以下支数的棉纱,但目前国内内部分低支棉纱市场已经被进度、越南、巴基斯坦等过进口纱占据。
        3、因前期新棉上市缓慢,陈棉库存下降
        进入新年度后,由于前期棉农观望情绪浓厚,轧花厂又处于谨慎收购的状态,导致新棉收购进度迟缓,加上今年新棉质量低于去年,用棉企业以消化陈棉为主,使得商品棉周转库存继续大幅下降。目前,全国商品棉库存总量为68万吨,环比减少了34%。其中新疆棉为28.8万吨,环比减少10.9万吨,减幅为27%;内地棉库存为24.2万吨,环比减少17.8万吨,减幅为42%;剩余15万吨库存为保税区进口棉,环比降幅为29%。
        4、后市悲观,期价贴水严重
        当前市场对于后市相当悲观,期货各合约呈现贴水排列。主力合约期价与现货价格、进口棉价格的价差也进一步扩大。主力合约期价对于现货价格深幅贴水800-1200元/吨,对于进口棉价格深幅贴水1600-2000元/吨。
        三、后市展望
        从短期的供需情况来看,郑棉弱势难改,维持低位弱势震荡思路。新疆籽棉交售接近尾声,因轧花厂购销倒挂严重,前端籽棉收购价仍承受较大压力。因质量高的资源稀缺,收购价格两极分化的情况也较为严重。尽管下旬收购放量时轧花厂的成本基本确定(疆内11600-12300),但由于下游销售清淡,皮棉价格依然承压。
        

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