市场回顾：转债全线收红，但对正股望尘莫及
        券商“涨三疯”，沪指剑指3600。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】转债全线收红，但对正股望尘莫及：除航信和电气停牌外，其余转债受正股推动均实现了上涨，但转债指数周涨1.96%（有部分停牌因素的影响），明显弱于沪指和创业板指涨幅，转债个券反弹幅度均小于正股，反映了目前转债高估值、弱弹性的特点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周非银板块爆发，新华保险周涨18.52%，受益于正股的14  宝钢EB  表现抢眼，周涨幅超过10%。歌尔、格力也均实现了5%以上的涨幅。15  天集EB  属于防御性医药板块，涨幅较小。15  国盛EB  票面利率定于1.00%，我们预计中签率在0.23%左右。
        转债策略：IPO  重启后暂且观望，关注待发转债进度
        在非银板块带领下，本周股指全面上扬，一举突破3400  点左右的整理平台，且成交量放大，大有继续上攻的态势。此前券商股的炒作一开始缘于深港通“乌龙”，后来又归结于业绩好估值低，大蓝筹的强势行情也点燃了其他题材概念的炒作。但最后实际落地的消息是“IPO  将在完善新股发行制度后重启”，券商投行业绩自然受益，但其他板块可能存在变数。虽然从历史看IPO  不是市场的拐点标志，但对市场情绪显然有所影响。另外，本周转债上涨力度不及正股，体现了目前转债高估值的尴尬，而且在交换债发行提速、IPO  重启可能带来拟发转债发行同步启动的背景下，转债稀缺性支撑估值的逻辑可能受到挑战。因此，从平价和估值两个角度去看，转债后市不确定性仍很高，建议把操作重点发在一级市场，二级市场可在IPO  重启产生的情绪影响释放后再予考虑。
        短期内必须关注的因素莫过于暂停已近5  个月的IPO  重新启动。统计显示，历史上共有9  次暂停IPO  后的9  次重启。
        从历史数据可以看出，2004  年以来共发生5  次IPO  暂停和4  次IPO  重启。5  次暂停期间内，除最近的一次外，转债的期间表现相对正股波动较小，即股市上涨时，转债跑输正股，而股市下跌时，转债相对抗跌。最近的一次转债下挫幅度大于正股，主要是由于此前估值助涨、转债抢跑现象突出，而股市回调后估值助跌引起的。而4  次IPO  重启后1  个月内，除2009  年外，其余三次转债上涨力度均小于正股，特别是2006  年出现了逆市下跌（12  只沪市转债正股中有8  只跑输大盘）。
        2004  年和2012  年IPO  暂停期间上证指数是下跌的，在IPO  重启后1  个月内实现了止跌反弹，而上证转债指数在IPO  重启后也实现了反弹或更大幅度的上涨。2005年和2008  年IPO  暂停期间上证指数表现优异，在IPO  重启后延续了上行趋势，而上证转债指数在2006  年重启后跑输正股，在2009  年重启后跑赢了正股。
        总的来说，2004  年以来，IPO  重启后不仅没有改变原来股市的上行趋势，而且两次扭转了股市的下跌行情，相应的也没有对转债造成太大的利空。虽然历史规律只是一个概率事件，不是必然结果，但我们可以发现IPO  并不是市场的拐点标志。