核心观点
        我们于11月1日晚间公开电话会议解读方星海上任证监会副主席之后，监管可能会强化三个方向：进一步关注市场资金驱动的逻辑，并实现参与资金的阳光化监管；市场供给端改革，即包括ipo重启，注册制改革等方向的内容会重上推进日程；金融市场秩序整顿仍将继续，退市制度的推进会进一步强化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不足一周，证监会公布场外配资清理完成，资金面利空确定出尽，同时IPO将于11月中旬后重启。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次IPO重启的核心制度变革在于取消新股申购预先交款，避免申购冻结资金对二级市场资金面的冲击，同时提高风险资金周转效率。
        IPO重启直接刺激券商投行板块业绩，同时预期对二级市场中期影响中性偏正面。今年IPO总计停摆4个月，前三季度证券承销业务收入占比达6%。我们在今年7月初上证报的整版发文《百战归来再出发，市场有望以慢牛节奏上行》中也旗帜鲜明的提出，二级市场企稳后适时恢复IPO融资功能，积极推动注册制改革，发挥市场自身的供需定价功能，资本市场与实体经济均将实现直接受益。关于IPO对市场指数的反馈效应，我们认为供给面优质新企业的上市江有效改善A股平均基本面，对指数影响中性偏正面，同时大量高估值概念稀缺性标的则将面临分化。
        同时今日上证收盘逼近3500关口，我们也再次确认券商迎来大规模解套行情。券商当前业务结构仍以自营及两融为核心支撑，我们仍然强调券商业绩与股价的下一步催化仍在市场大盘方向。后续大盘3700点对应7月救市资金密集入市点位，券商救市资金即将迎来全面解套，并强化净利润与净资产的正向刺激。政策方面继续看好金融体制改革，注册制改革等中期利好的逐步释放。
        投资建议与投资标的
        历经三日大涨，券商板块全年涨幅仍垫底A股，全年亏损21%，行业加权PB上升至2.7x，仍低于板块一年PB均值3.0x，我们自10月以来多轮重推券商股，当前大涨行情下仍积极看好券商股的长期投资价值。维持行业看好评级。结合自营风险敞口与券商板块收入结构角度分析，我们建议关注自营风险敞口最高，自营业务占比远高于同业的东兴证券(601198，未评级)，两融业务占比最高的华泰证券(601688，买入)。
        风险提示
        系统性风险对非银行金融业务及估值的压制，这一点在6月以来市场下行中已经充分展现。在券商业务属性高beta的前提下，一旦系统性风险最终发生，将对券商业绩与股价产生重大负面影响。