宏观研究
        【长城宏观】经济基本面支持加息，耶伦等待具体数据
        美东时间11  月4  日，美国商务部公布10  月非农就业数据，为27.1  万，大大超出预期的18.2  万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月失业率为5%，创08  年金融危机来的新低，可以视为已从金融危机中完全复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        而美国外贸数据也向好发展。美国9  月贸易帐-408.1  亿美元，预期-410.0  亿美元，前值从-483.3  亿美元修正为-480.2亿美元。进口环比下滑1.8%至2287  亿美元，8  月为2330  亿美元；出口环比增长1.6%至1879  亿美元。
        消息公布后，黄金跳水跌1%。美元强势走高，从98.1821  暴涨至最高99.3507，涨幅近1.19%。各主要币种兑美元全线下跌。美元兑人民币中间价为6.3459，兑离岸人民币最高达6.3913.  欧元兑美元跌至7  年来最低，1.0707。
        WTI  原油期货跌幅扩大至1.1%，跌破45  美元关口，最新报每桶44.7  美元。
        我们认为，
        1.  因大宗产品价格低位企稳，美国进口贸易额持续收缩，改善贸易逆差。
        2.  因能源价格稳定，CPI  温和增长，11  月达到2%可期。而WTI  受非农数据影响产生短期利空，长期影响美国经济决策的权重考虑将会下降。
        3.  耶伦在11  月5  日凌晨发布讲话，称12  月加息时点合适，等待数据支持。反映了美联储对加息的需求较大，一旦经济企稳必然加息。将会对资本市场产生下行压力。
        （证券分析师：汪毅（执业资格证书编号：S1070512120003  ）;联系人：钱思韵（从业证书编号：S1070115070010））策略研究：
        短期震荡上行，中期波动率明显加大，中枢抬升缓慢
        IPO  的制度改革，从本质上看，是为了让这个游戏规则更加透明，让市场上多发的货币更愿意进来多玩，多呆会，借以消化中国经济结构中的债务压力，甚至产能过剩等难题。但股票市场终究是为了企业融资为目的，是为了发展实体经济所准备的融资渠道，所以经济体制改革，结构顺利调整才是支撑资本市场中长期持续健康走强的核心要素，即改革支持估值的逻辑可以延续的关键。中期市场走势能否延续，归根到底要看改革进度vs  美联储收缩货币的节奏，目前已经进入了中美赛跑抢时间的时刻。中国资本市场毫无疑问步入了波动较大，但中枢缓慢上升的时代。
        短期而言，市场已经提前几天反应了这种新股发行制度改革的利好，下周开始，还有一部分需要参与新股申购的资金将被动的先增加市值的比例，这或将构成市场进一步的增量资金，但另一方面，随着联储加息预期增强，也许对于短期中国经济和通胀层面的影响有限，但这种加息周期的来临本身就将使得全球资本市场的估值体系承压，特别是在每一次加息预期增加的时刻，所以我们对于短期市场认为更多是震荡向上的概率较大，对于中期市场看法倾向于中枢抬升的幅度有限，同时市场波动率将明显加大。因为对A  股提升的利好因素就是无风险利率和风险溢价的变化，加息周期将抬升后者，表现为每次紧缩预期增强时，市场可能会大幅度的波动。而考虑到中国政府目前仍然有进一步下降基准利率的操作空间，虽然这种空间已经被不断的压缩，所以市场的整体中枢还有一些缓慢抬升的空间。
        结构上，中线角度，重点推荐以下几个方向：（1）成长性层面：新兴成长性行业业绩得到三季报验证，推荐传媒、环保、新能源等行业；（2）资本运作层面：继续推荐资产注入组合标的，此外，提示重点关注各种前期被产业资本举牌的标的，这些组合近期的收益率回升明显。（3）主题性层面：把握好“十三五”重点领域的阶段性投资机会，重点推荐国企改革、农业现代化、工业互联网、西藏和东北板块、全面二胎、医疗养老等方向。（4）关注券商板块的机会，主要逻辑在于基本面开始好转且政策扶持的各种利好不断。  （证券分析师：汪毅（执业资格证书编号：S1070512120003））