一、事件概述
　　公司10月实现销售面积187.4万方，同比+8.9%，环比-1.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售金额236.5亿元，同比+7.1%，环比-1.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015年1-10月份公司累计实现销售面积1627.3万平方米，同比+11.9%，销售金额2041.2亿元，同比+19.3%。
　　二、分析与判断
　　销售突破2000亿元，四季度增长持续
　　1-10月公司销售2041.2亿元，同比+19.3%。值得关注的是，虽然2014年同期基数较高，但是10月依然出现正增长（+7.1%）。在三季度新的信贷政策宽松的背景下，我们持续看好主要城市11、12月份的销售，预计公司全年销售大概率超过2500亿元。
　　10月销售均价12620元/平米，同比+8.9%，环比-4.8%。1-10月销售均价12543元/平米，同比+6.6%。在目前核心城市房价持续上行的背景下，我们看好公司未来销售均价持续增长，公司地产开发业务毛利率下行的趋势有望得到延缓。
　　公司布局20新项目，投资态度转向积极
　　9月公司新增加拟开发项目19个，物流项目1个，公司投资态度转向积极。
　　从10月拿地面积/销售面积（168.6%）以及拿地金额/销售金额（57%）两个指标看，均创下2014年以来新高。我们认为公司连续6个月销售金额保持在200亿元以上，是投资态度转向积极的主要原因。随着后续销售持续增长，我们预计公司拿地还将持续积极。
　　从公司新增项目位置看，侧重于一二线核心城市布局，未来去化有保证。
　　公司在杭州新增物流项目，目前已在7个城市布局物流项目。10月万科链家生活馆在北京开业，家装业务在北京落地，我们认为公司进入存量房服务业，较地产开发业务看前景更为广阔。公司向地产开发细分领域（物流地产）和存量房服务业（家装业务）的转型方向正确，难度较低，有利于发挥现有优势，有望成为未来新的利润增长点。
　　三、盈利预测与投资建议
　　我们认为公司11月、12月销售将会持续增长，全年销售大概率突破2500亿元。销售均价有望持续增长，毛利率下滑势头或会有所延缓。公司持续布局物流项目，家装业务在北京落地，反响较好。同时，公司百亿回购额度尚有98.4亿元，回购价格为不高于13.2元/股，就目前股价看，具有较强的安全边际。预计公司2015年-2017年公司EPS分别为1.68/1.93/2.22元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　四、风险提示：
　　销售数据不及预期；新业务推进不及预期。