锌市观点及操作建议
        中期逻辑：中国的锌精矿供应整体数量继续下滑，同时由于国内环保检查与资源整合力度加大，矿企资金压力上升等原因，锌精矿供应南北分化的局面依然存在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的"稳居高位"，仍能维持较高的开工水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，由于锌精矿的加工费居高不下，令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下，仍能保证基本的盈利，但是同比来看，利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企，但是在四季度之后，Century锌矿关停以及嘉能可减产，中国锌精矿进口量环比或出现一定回调，不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9月均有所回升，但是真正的"旺季效应"对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例，这些企业的利润还在进一步下降，资金压力依然很大，而终端领域的订单增加并不明显。
        在锌精矿供应端，上周国产的锌精矿供应整体上依然平稳，根据SMM统计，上周50品位国产锌精矿现货加工费主流成交于5300-5500元/金属吨水平。虽然北方地区绝大多数锌冶炼厂进入冬储原料备货期，但是大部分冶炼厂的原料库存充足，因而未来采购原料的意愿不足。同时由于锌价持续走低，侵蚀矿企利润，不排除未来矿山减产可能。进口矿方面，50品位现货加工费上周主要成交于180-200美元/干吨附近，环比平稳。上周进口锌精矿较国产矿的溢价小幅扩大90元/金属吨至570元/金属吨左右。目前部分干净矿源的加工费甚至走低至170美元/干吨附近，但由于进口溢价充足，锌冶炼厂的要价能力依然较高，主流加工费依然成交于190美元/干吨附近。
        在锌锭现货市场，锌现货价格持续阴跌，而锌现货升水却逐步扩大，市场未来预期依然悲观，锌冶炼厂惜售情绪家中，各品牌价差扩大，进口货源有所减少，不过由于锌价持续下行，前期贸易商保值盘再度获利流出，补充市场供应，且部分贸易商挺价出货。需求方面，下游企业依然维持观望态度，虽然后半周下游企业因为锌价下跌而导致采购量略有增加，但由于现货升水扩大，整体上较前期变化不明显，依然维持按需接货。整体来看，国内锌锭现货交投情绪依然冷清。
        在宏观面上，国内方面暂无明显的利好刺激消息出现，10月份中国进出口表现双双不及预期，且出口降幅扩大，而上周五美国10月份的非农就业数据却远超预期，达到年内最佳表现，市场对美联储12月份加息的预期继续加强，甚至前期美联储偏鸽派的官员也暗示年内可以加息。受此影响，美元指数大幅反弹，锌价受到抑制，继续偏弱运行。此外，虽然嘉能可计划减产50万金属吨锌，且在今年年内减产10万金属吨，但是由于前三季度嘉能可锌产量逆市增长，即使减产10万金属吨，今年嘉能可锌产量预计也达到142-147万金属吨，仍高于2014年水平，因而今年四季度对锌价影响有限。综合来看，短期锌下游需求难见改观，美联储加息预期仍将有继续炒作的空间，因此未来锌价仍维持底部震荡整理。