投资要点  
        1、市场仍处安全期  
        8月底降息后《不再悲观》，随后《从看平到看多的契机》、《等待验证从看平到看多的逻辑》、10月初《机不可失》、《看平到看多的逻辑不断强化》、11月初《布局第二波反弹》，在此之前，市场总体处于没有利空的环境，从上周开始一些负面因素开始出现，好在这些因素仍没有实质性影响，11月份仍处安全期，且机不可失，失不再来。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        反弹逻辑未完全兑现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第二阶段的反弹在沉闷中爆发，从三个因素的变化看：托底预期，6.5底限、财政赤字提高预期、效果未出现；降息传导效果，以票据直贴为标志的利率重回第三个趋势性下行；以及提升风险偏好的因素，零星改革措施、领导人活动、SDR预期、外储积极变化，市场反弹的逻辑未完全兑现，11月份整体处安全期。  
        负面因素开始出现。其中最主要的未IPO重启和美联储加息概率大增。IPO问题，不管是规模还是时间，在年底前对市场的实质的影响有限，美联储的加息问题，和历史相比，仍然处于风险偏好提升阶段，没有到观察实质影响阶段，而商品市场的持续羸弱这个具备扭转市场反弹的因素，仍然是非常缓慢的变化，证券市场还没有对此反馈；
        风格表现均衡化是方向。不管是第一阶段的超跌反弹，还是目前以券商股为代表的价值股反弹，都反映了没有趋势性因素出现，第一阶段的超跌反弹实际是成长风格，第二阶段的券商飙升未价值风格，但从推动某一风格持续表现得因素，创新或改革，流动性或业绩看，都很难出现某一风格的持续表现，均衡化是8月底反弹的特征，而没有趋势性因素的出现也意味着市场不能当做反转看待。