上周A  股市场多空双方进入相持阶段，沪指围绕3400  点附近波动，成交量也出现萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证指数一周下跌0.88%，深证成指一周下跌0.32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为短期内股市已经有较大涨幅，获利回吐或者是接近解套价格时的抛售压力增大，是交易活跃度下降的主要原因。其次，成长股与价值股走势的剪刀差拉大，也在一定程度上造成了新的不稳定因素。最后，对超跌的纠偏过程基本进入尾声，对信心的修复也基本完成，行情的继续前行需要经济基本面的支撑，而目前还难以实现驱动因素的接力，也是市场多空分歧加大的一个重要原因。
        周末中国统计局公布，10  月中国制造业PMI  为49.8，持平9  月，是年内第二低值，预期为50.0。统计局同时公布的10  月中国非制造业PMI  为53.1，9  月与8  月持平，仍为53.4。10  月PMI  数据释放了第四季度中国经济下行压力持续的信号。由此来看，经济基本面的情况还是难以对股市起到正面的推动力，不过这种情况已经不是新的拖累因素，也不宜过度关注。在此背景下，股市的表现还是要依靠影响估值水平变化的两个主要因素，一个是无风险利率，一个是风险偏好。
        我们上周已经指出“双降”是个持续的利好，这种利好是长期的。利息下降的影响，可以分两个层面来看，一是对实体经济，一个是对风险资产的定价。对于实体经济来说，一方面有利于降低债务支出，另一方面也延缓了落后产能淘汰和升级的进程，综合来看，这是个中性的影响，对于风险资产定价来说，是一个确定的利好，而且是长期的，既然是长期的，就不能过分寄希望于立竿见影的效果，期待股市立即上涨。
        上周召开了十八届五中全会，仅就会议本身的时间点来看，往往被习惯性地认为是利好兑现的时机，也是众多投资者借机减仓的时机，这也是短期市场可能继续震荡的原因之一。但这次会议提出了全新的发展理念，其关键词是“创新、协调、绿色、开放、共享”，我们认为其影响非常深远，一方面显示了改革的力度，另一方面也展示了今后的发展方向。
        就市场来说，短期的震荡或仍会继续，需要充分的换手来提升持股成本，但改革驱动风险偏好提升，并推动市场继续向上也是可以继续期待的。投资方向上，我们坚定认为市场风格不会转变，还是要围绕新经济来布局，科技股、环保、健康中国概念、智能制造等领域的投资机会将是长期的而且是确定的。
        我们的策略组合上周下跌涨1.55%，今年以来累计涨幅为40.04%。本周不做调整。目前组合为楚天科技（300358）、新华保险（601336）、国金证券（600109）、皖新传媒（601801）、奥特迅（002227）、巴安水务（300262）、美康生物（300439）、中色股份（000758）、安徽水利（600502）和聚光科技（300203）。