投资要点
        全球案例都显示经济增速与劳动力人口增速显著正相关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从世界各国经济经验数据来看，劳动力人口（15-64  岁人口）增长和经济增长有着非常显著的正相关关系，一般是快速扩张的人口规模带动经济的高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        无论是对于类似中国的发展中人口大国，还是人口结构稳定的发达国家来说，这一相关性均比较稳定。不要怀疑人口红利度过之前和度过之后会有什么显著不同。印度、印尼和巴西等国人口规模和人口结构与中国接近，这些国家数据显示，人口结构年轻化阶段劳动力增长和经济增长趋于一致；而美国、韩国和日本等人口结构稳定的发达国家数据同样显示，其经济增速依旧与劳动力增速呈现出基本同步变化的走势。
        也不要怀疑国民收入差别会带来规律失效。我们把200  多个国家的数据按收入分组，无论通过一般线性回归还是面板数据回归处理，其显示的基本规律是一致的：低收入国家经济增长对劳动力的敏感度最高；中低收入国家次之，但中低收入国家、中等收入国家和发达国家之间的弹性变化已不是太大，“适龄人口”增速决定经济增长几乎是一条黄金定律。近年来中国老龄人口急速上升，2014  年中国已经步入“老龄化”国家行列。稳定劳动力供给日益重要，二孩生育此时放开适逢其时。
        全面二孩政策影响将在2030  年之后集中显现，此前劳动力增速下降趋势不变。五中全会后全面二孩政策已经放开，在三种不同生育意愿情形假设下我们测算中国二孩4  年新增数将在上下限2000  万和5200  万之间。但新生儿红利仅处在短期消费端，无法形成现实劳动力，亦无法改变劳动力增速下降的趋势。劳动力增速将继续下降，直至2030  年前后出现反弹，人口的年龄中位数将在2030  年达到峰值40  岁，并稳定在40  岁上下。
        根据劳动力增速曲线，2019  年和2029  年是经济趋势下行的阶段性低点。
        我们依据人口普查数据去推演二胎婴儿潮形成红利之前的劳动力变化。根据我们模拟的劳动力增长曲线，中国的劳动力增速将继续下滑，并在2019年和2029  年出现阶段性的低点。这一曲线对应的GDP  增长轨迹是本轮经济下行将至2019  年前后，经历2  年左右的短暂回升后再度趋势性下行。
        结合GDP  增长对劳动人口变化的敏感系数，我们的模型测算中国GDP  增速在2029  年将达到低点的4.4%。