公司公告三季度业绩，前三季实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣非净利、经营活动产生的现金流量净额、EPS  分别为21.13  亿、1.01  亿、4370.91  万、8992.84  万元、0.19  元/股，同增-11.54%、91.80%、10.69%、-4.98%、91.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，第三季度实现营业收入、归母净利、扣非净利、EPS  分别为6.74  亿、5880.17  万、1192.48  万、0.11  元/股，同增-12.09%、371.77%、2.02%、371.25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计全年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-40%，净利润变动区间1.01-1.18  亿元。
        由于棉价整体平稳，加之产品价格较为坚挺，公司今年毛利率显著回升。短期内，一方面，受国内外新棉种植面积明显下降的影响，以及储备棉较高的收储价格，均有望对棉价波动起到一定支撑作用，从而带动棉纺龙头企业盈利空间有所提升；另一方面，公司积极布局新疆产能，预计将持续受益于新疆发展纺织服装产业十大优惠政策。目前公司在疆生产能力约年产4  万吨棉纱，自2014  年行业支持政策实施后，公司将享受棉花补贴、税费返还、运费补贴、优惠电价、扩大使用进口棉花等各项优惠。公司自1996  年起在新疆开始棉花收购（目前约8  万吨新疆棉的使用），由于直接向棉农收购棉花，省去渠道费用支撑了一定的利润空间，所以即便产品定价权相对有限，但棉花供应的低成本优势保证了产品较强的市场竞争力。
        中长期来看，纺织制造业的整体经营环境有望改善，公司作为龙头企业或将受益于市场集中度的提升。同时，定增项目预计将进一步延伸产业链，扩大产销规模。定增募集资金将主要用于年产3  万吨高档针织面料项目（6.2  亿元）和3000  万件针织服装数字化加工项目（1.4  亿）。目前公司产品以棉型产品为主，现有产品链仅涵盖从纺纱到织布，有少量染整，总体上产业链较短，产品还处于整个价值链的初端，现有产品结构的附加值提升空间较小。考虑到纺织子行业中针织面料和针织服装两大市场相对景气度较高，并且与公司下游客户的结合度较高，公司计划以此拉长产业链，提升产品档次，从而助推从原棉收购加工到纺纱——织造——染整——服装全产业链的成形。
        盈利预测与投资建议。预计2015-17  年公司实现归属于母公司净利润分别为1.11、1.25、1.40  亿元，同增31.69%、12.83%、11.48%，对应EPS  分别0.21、0.24、0.27  元。参考相关棉纺织龙头企业16  年PE  区间在10x-20x，考虑到公司后续持续新疆产能补贴收益，以及厂房搬迁补贴将支撑业绩保持相对较高增速，给予公司略高于均值的估值水平，2016  年35xPE，对应目标价8.45  元，增持评级。
        风险提示。海外复苏不达预期；棉花市场需求不达预期，政策变动风险。