■ROE  和资产周转率下降明显——上市公司2015  年三季报拆析之一
        ROE  是上市公司一项最核心的指标，我们对其进行杜邦分解如下：
        ROE=净利率
        资产周转率
        （杠杆率+1）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        这也是我们盈利周期与债务周期模型的一个核心公式，净利率和杠杆率分别是我们盈利周期和债务周期的核心观察指标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在此我们对上市公司2015  年三季报进行拆析，与历年同期ROE  和资产周转率数据进行比较的结果显示，2013  年以来，ROE  和资产周转率开始单边下降，今年的降幅尤为明显。
        ■市场观察：股票市场继续上涨，债券市场收益率涨跌不一。
        周四A  股市场继续上涨。货币市场利率多数下行，债券市场利率涨跌不一。国债期货价格大涨，可转债多数上涨，人民币兑美元上涨。
        ■备忘录：
        1、11  月4  日，国务院总理李克强11  月4  日主持召开国务院常务会议，部署贯彻党的十八届五中全会精神，用新理念统领“十三五”规划编制；部署推进工业稳增长调结构，促进企业拓市场增效益；确定深化利率市场化改革，完善利率形成和调控机制；决定精简优化企业投资和高速公路审批，推动扩内需惠民生。
        2、11  月4  日，耶伦：认为美国经济表现良好，劳动力市场松弛情况显著减少，就业增长步伐最近放缓。FOMC  认为12  月采取行动可能是合适的，尚未就12  月采取行动作出决定，将监控经济数据情况，如果经济数据构成支持，12  月将是作出决定的一次会议。
        美联储预计，经济状况将证明应逐步收紧货币政策，市场应关注于长期的整个利率路径。
        3、11  月5  日，日本央行10  月6-7  日货币政策会议纪要：许多委员同意日本通胀趋势持续改善的观点。许多央行委员同意继续实施QQE  直到2%通胀率企稳。许多委员认为宽松政策正在发挥预期效果。
        ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。