投资要点
        事件：公司公告非公开发行预案，拟以不低于15.56  元/股的价格，向不超过10名特定对象发行9.64亿股，募集资金150亿元，主要投向新能源汽车、智能汽车、汽车金融等领域，其中上汽集团母公司拟认购30亿，员工持股计划拟认购11.67亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        借力再融资，迈出战略转型坚定一步。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于传统汽车增速放缓、汽车产业价值链向两端转移的判断，公司的战略定位已从汽车产品制造商，积极转向为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商。随着苹果、谷歌、乐视等跨界竞争者的出现，整车制造的价值将被不可避免的削弱，上游的核心技术、下游的品牌生态在未来产业链价值中的地位被凸显。我们认为公司的战略选择符合行业发展趋势，并且领先于国内其他主机厂，显示出公司战略的敏感性和坚定的执行力。
        厚积薄发，新能源汽车未来几年迎来产品投放高峰。新能源汽车已经势不可挡，《乘用车燃料消耗量限值》对平均燃料消耗量要求越来越高，公司在PHEV领域具有显著先发优势，2012年底便量产荣威550插电强混轿车，掌握了电机、电驱变速箱、电池管理系统等核心部件的自主开发。我们预计未来公司主力产品都将搭载新能源动力总成技术，新能源产品线逐渐丰富。  
        围绕汽车后市场获取全生命周期价值。公司"车享网"经过一年多的运行，已形成相对完整的业务方向，在新车销售、二手车、售后维保、会员俱乐部等领域初具规模。此外，公司将大力投入汽车金融业务以为后市场服务提供支持，2014年我们汽车金融市场规模约7,000亿元，汽车金融渗透率超过20%，相比欧美70%以上的水平仍有很大差距，国内汽车金融市场已处于高速增长阶段。  
        员工持股理顺机制，激发活力。公司作为大型国企，不乏创新人才和领先技术，但市场一直质疑公司的内部管理机制缺乏灵活性。在国企改革浪潮的推动下，公司核心管理层投入11亿成立员工持股计划参与公司再融资并锁定36个月，一方面反映出对公司未来发展的信心，另一方面也有助激发公司的创新动力，在机制体制上实现突破。  
        新技术，新机制，新价值，维持"买入"评级。随着国家对汽车资质的逐渐放开，新能源、智能技术、全产业链服务、机制创新将成为未来整车厂竞争的核心要素，公司以积极的姿态迎接行业和机制的变化，体现了管理层对行业趋势的敏锐判断和坚定的执行力度，有望率先转型在新一轮的竞争中建立先发优势。预计公司2015-2017年的EPS为2.82、3.12、3.45元，维持"买入"的评级。  
        风险提示：乘用车销量恶化、价格竞争加剧。