投资摘要：
        三季度行业整体业绩平淡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年前三季度食品饮料行业上市公司的累计收入增速为4.62%，三季度的收入增速为3.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度食品饮料行业上市公司归属公司股东净利润同比增长2.45%，三季度的净利润增速为1.75%，扭转了二季度净利润下滑趋势。食品饮料行业上市公司整体还处在业绩底部区间，三季度业绩并未出现超预期增长，环比有改善但整体表现平淡。
        食品饮料细分行业三季度业绩表现差异化。食品饮料9  个细分行业中，三季度收入增速超过5%的有乳制品、黄酒、食品和白酒，乳制品行业收入增速最高。而饮料行业三季度收入增速下降超过15%，肉制品、葡萄酒和啤酒行业也出现收入下降。细分行业净利润增速趋势和收入趋势表现一致。
        葡萄酒、啤酒、饮料和肉制品行业的业绩下降有消费疲软的影响，但也有行业内生原因，啤酒确认已进入行业下行周期，国产葡萄酒复苏则缺乏持续动力。白酒行业2015  年三个季度利润呈现逐季度回升的趋势，是细分行业唯一靓点。
        投资策略。展望四季度消费，能找到消费显著好转的线索不多，销售渠道更多在四季度调整，为2016  年一季度春节旺季蓄力。行业投资机会聚焦在两条主题逻辑：“全面放开二胎”政策和白酒行业混改。
        “全面放开二胎”主题最主要的机会体现在两家行业龙头公司贝因美和伊利股份，贝因美的弹性更大。乳制品行业原料价格正处在底部区间，但毛利率的上升被销售费用增长对冲，看好行业龙头公司更强的费用控制能力。
        五粮液已经公布混改方案，白酒行业国改主题机会也将逐渐升温。五粮液和泸州老窖的顺价销售业也有望实现。白酒行业推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份和青青稞酒。