置富产业信托15  年1-9  月营收和房地产收入净额同比分别增长13.2%和13.3%，这主要是得益于：1）主要受本地消费旺盛的支撑，续租租金调升率达到21.8%；以及2）2015  年1  月收购的丽港城商场的贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在扣除丽港城的收购费用和成本之后（分别为19.2  亿港币和310  万港币），可供分派收益同比也上升了12.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鉴于续租租金调升率较高、租户组合具有防御性、内生增长稳定、有收益增厚作用的收购以及成功的处置交易，我们重申对该股的买入评级，但将目标价下调为9.00  港币，主要是因为香港的区域性风险溢价上升。
        支撑评级的要点
        有防御功能的必要消费品板块租户比重进一步上升（15  年1-9  月占到可租赁面积和租赁收入的66.5%和57.4%，而15  年上半年分别为64.7%和  57.1%）。在宏观经济面临不确定的背景下，受本地消费旺盛的支撑，管理层仍对租户的零售销售前景抱有信心。
        受益于续租租金调升率以及资产提升计划（AEI），15  年1-9  月平均月租金同比上升11.2%。15  年1-9  月承租率上升至98%（15  年上半年为97.3%），尽管受AEI  影响丽城广场3  期出现空置（预计将于2015  年底完成，签约承租率将达到94.9%）。
        为平滑利率的预期波动，15  年3  季度管理层通过利率掉期来进行对冲，从而覆盖了公司债务利息成本的69%。15  年1-9  月利息成本仅小幅上升至2.10%（15  年上半年为2.04%），而负债率和利息覆盖率仍维持在30.4%和4.82  倍的健康水平。
        估值
        我们采用股利贴现模型来对该股估值。由于营收和利润预测保持不变，我们重申对该股的买入评级，但将目标价由9.12  港币下调为9.00港币，以反映香港区域风险溢价的上升（由8.89%升至10.25%），对应的2015-17  年股息收益率为4.9-5.0%。当前股价对应的股息收益率为5.6%，鉴于该股的防御性以及稳定的增长，我们认为估值具备吸引力。