11月5日晚间，23家上市券商公布10月财务数据，业绩环比止跌大幅回升符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月营业收入225.63亿元，环比陡增38.11%，创今年3月以来最大增幅；单月净利润101.96亿元，环比大幅增长67.75%，同样创今年3月以来最大增幅；月末净资产8904.82亿元，环比多增165.63亿元，增加金额创股灾后最高水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上证综指10月份表现为见底回升行情，涨幅10.80%，创近6个月最高水平；A股日均成交额8108.06亿元，环比暴增34.44%，连续第四个月收窄后终现强劲反弹；日均两融余额9869.62亿元，环比止跌回升3.61%。
        市场10月出现企稳回升局面，券商基本面呈现欣欣向荣态势。券商月度净利润全部增长，太平洋环比+4048%、国海证券环比+504%、国信证券环比+365%领跑全行业。如果说3季度或9月是业绩低点已被我们确认，那么10月份证券行业的彩虹我们同样判断准确。我们从蛛丝马迹中发现基本面呈现反转趋势：股指10月呈现“跌不动”局面，逐步企稳回升；成交量十一之后明显回暖；周换手率由负转正；周新增投资者出现明显反弹；周参与A股交易投资者骤增；周末持仓A股投资者近期首度增加；融资买入额明显增加；两融余额断崖下跌后首次出现持续增长；两融余额/流通市值比例股灾后首度连续三周上涨；增发金额环比稳步增多；
        23家券商10月末净资产增加165.63亿元，呈现股灾后最大增长。大盘终现企稳回升，券商由于维稳所持的大量权益类资产终于月度盈利，归于可供出售金融资产的权益类资产盈利推动净资产环比大增。同时大多数上市券商“净资产变动-净利润”项呈现正值，表明净资产的资本公积科目10月份不再吸收浮亏，转而开始“养膘”。此前我们提示，券商权益类仓位处于历史最高水平，若股价出现价值回归，权益部分投资将对公司产生明显贡献，该逻辑被迅速验证。股指近期连续回升，券商自营和上缴证金的权益类配置部分对公司的影响正由完全负面转向平衡水平，并且长期大概率将是正面贡献。市场负面情绪发泄完毕后正对该部分重新估值定位。
        我们对行业观点保持谨慎乐观。我们认为券商的上涨其实与业绩预期的关系不大，基本面2016年即使是乐观假设相较2015年仍然会有20%左右的下降。本周开始的1.5-1.8倍PB是对流动性改善和新一轮行情启动的试探，在这个大逻辑下，券商自身的业绩已经没那么重要了，如果市场起来，业绩自然会好。但我们同时必须重视已经持续两天的板块涨停。后面会如何演绎？我们倾向于认为，历史不会简单重复，如去年四季度一般的行情可能不会如期而至，至少监管层在付出巨大代价后，对暴涨行情会有所压制，同时监管也有能力做到压制，我们经过粗略测算，本轮救市中证金+汇金+基金代持的券商行业筹码已经高达1000亿元，那么券商可能更多是反弹而非反转。我们维持此前观点，四季度各方预期在改善，券商可加大配置，但谨慎追高，回调后买入。