事件：公司公布非公开发行预案和核心员工持股计划，发行股份的数量不超过964,010,282  股，发行价格采取竞价发行定价，底价15.56  元，募集资金总额不超过  150  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        募投项目新能源汽车、智能驾驶等，战略大转型。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因传统汽车未来销量平稳增长，新能源汽车、智能汽车是未来发展方向，公司作为大汽车集团，必然要进行战略转型。此次再融资投向新能源汽车（72  亿元）、智能汽车项目（20  亿元）、车联网项目（19  亿元）、汽车服务和金融（39  亿元），未来新能源汽车及智能汽车有望成为新的盈利增长点。
        新能源汽车是主要投向之一，未来有望成为新的盈利点。公司在新能源汽车方面已有研发投入和技术积累，预计15  年新能源汽车销量1.3  万辆，到2020年有望投放市场约30  款车型，公司目标2020  年新能源汽车销量60  万辆，其中上汽自主品牌新能源汽车20  万辆，合资公司40  万辆左右，新能源汽车有望成为新的盈利增长点。
        大股东及员工持股参与再融资，彰显对公司未来发展信心。此次再融资方案中，上汽总公司拟出资不超过人民币  30  亿元认购；员工持股计划拟出资不超过11.67  亿元认购，其余部分为机构投资者认购，上汽总公司和核心员工持股计划价格根据机构投资者竞价最终价格确定，锁定期3  年，其他投资者认购股权锁定期12  个月，公司利益与管理层及核心员工利益一致，且大股东及员工持股锁定3  年，彰显对公司未来发展信心。
        预计公司盈利有望稳定增长，且预计未来公司仍有望实施较高比例分红。未来几年上海通用和上海大众主要车型均将进入换代周期，新车型有望促进二者销量和盈利稳定增长，募投项目中新能源汽车有望成为公司新的盈利增长点，公司盈利仍有望保持稳定增长；目前上汽股息率为  7.3%，考虑回报股东，公司仍有望实施高比例分红。
        财务与估值：预计2015-2017  年EPS  分别为2.65、2.8、2.95  元（因销量低于预期，小幅调整盈利预测，原15、16  年为2.95、3.44  元），参考可比公司平均估值水平，给予16  年9  倍PE  估值，目标价25  元，维持买入评级。
        风险提示：经济走势低于预期将影响公司产品需求，降价将影响产品盈利能力。