养殖板块：迎“行业周期+公司经营”双拐点
        1、行业周期拐点：全国生猪出栏均价自4  月份起开始加速上涨，到8  月份达到18.7  元/公斤，年内猪价最高涨幅约50%，目前仍在约16.5元/公斤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月份能繁母猪存栏量3852  万头，同比下降15.4%，同时据我们草根调研了解，因资金短缺、环保压力、对行情持续性担忧等因素，当前补栏量与淘汰量大体相当，并没有出现养殖户普遍大量补栏现象，预计未来一段时间能繁母猪存栏仍将持续在低位，预计16、17  年猪价将维持高位运行，从而拉长养殖企业盈利周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、公司经营拐点：14  年起公司开始精细化管理，同时产能利用率提升，推动公司养殖成本大幅下降，单头盈利出现好转。2014  年公司肥猪平均成本为14  元/公斤，预计2015-2017  年肥猪平均成本为13.5元/公斤、13.2  元/公斤、13.0  元/公斤。同时公司生猪出栏量将大幅增长，预计15-17  年出栏160  万头、240  万头、300  万头，公司业绩弹性将充分受益于行业反转及经营效率提升。
        ■战略升级：转型“现代农业综合服务商”。在互联网改造传统行业背景下，公司战略转型“现代农业综合服务商”。公司已设立互联网发展平台江西正农通网络科技有限公司，目标为将公司各业务板块间的资源、需求、数据、信息等进行共享，达到多重协同作用，实现1）为客户实现一站式采购服务；2）通过信息技术以及专业技术服务团队等手段，帮助养殖户（种植户）提高生产效率；3）完善数据收集，为农户提供金融服务。
        ■估值及投资建议。我们预计公司15/16/17  年归属于母公司净利润3.8/9.0/11.7  亿元，对应EPS  为0.63/1.52/1.96  元。养殖板块行业景气度仍在继续，公司成本逐渐下滑，未来2  年公司将出现价量齐升的态势。同时公司转型“现代农业综合服务商”战略将加速落地，我们给予“买入-A”投资评级。
        ■风险提示。猪价反转不达预期；生猪销量不达预期。