■1-9  月行业收入/利润增速6%/  4%；3  季度收入/利润增速5%/2%
            1-9  月行业收入2,870  亿元，增长6%，其中3  季度收入948  亿，增长5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1-3  季度收入增速分别为7%、2%、5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在白酒等行业恢复背景下，行业在经历2012-2013  年向下调整和2014  年的探底后，2015  年收入增长趋势向上。
        1-9  月整个行业利润为395  亿，增长4%，其中3  季度利润112  亿，增长2%。
        1-3  季度利润增速分别为7%、2%、2%。行业利润在经历13-14  两年负增长后(主要系白酒板块影响)，在白酒见底复苏带动下，2015  年前三季度均实现正增长，白酒复苏当中季节性因素仍比较明显；宏观经济环境因素不甚理想，大众品需求疲软持续，季度增速难以呈现环比持续改善态势。
        ■前三季度酒类趋势表现好于食品，高端品好于大众品
        1-9  月各子行业收入增速分别为：食品综合（22%）>葡萄酒（17%）>乳制品（12%）>调味品（12%）>白酒（6%）>黄酒（5%）>肉制品（-1%）>软饮料（-1%）>啤酒（-5%），其中，3  季度各行业收入增速分别为：食品综合（16%）>乳制品（14%）>黄酒（8%）>白酒（6%）>调味品（3%）>肉制品（1%）>葡萄酒（-3%）>啤酒（-5%）>软饮料（-17%）；其中食品综合板块表现良好主要是由于百润股份实现重组，乳制品有光明乳业新增并表因素。不考虑光明并表的情况下，乳制品1-9  月收入/利润增速分别是4%/-11%。剔除味精的影响，4  家调味品公司1-9  月收入/利润增速分别是10%/22%。
        ■白酒稳健价值突出，各项数据继续强化复苏验证，可中线布局
        从上市公司群体分析看，白酒板块表现更为稳健，趋势更好，其中3  季度收入增速高于行业整体，利润增速远高于行业整体。从统计局数据看，3  季度行业产量增速和行业收入增速环比2  季度明显提升，旺季效应（1  季度和3  季度）都较为明显，行业整体复苏继续得到验证。我们认为白酒是食品饮料市值最大子板块，其业绩趋势表现有助于稳定信心和凸显板块投资价值。
        ■策略：聚焦精选稳健行业，关注景气度高的行业
        2015  年上半年市场景气，创新变革是主线，我们推荐产品或品类创新标的（百润股份）、商业模式创新标的、国企改革为核心的体制机制进步（老白干酒等）。
        2015  年下半年，板块逻辑上，我们建议聚焦优选行业（调味品+白酒+红酒，大健康以及牛肉产业），寻找有中期逻辑的标的（中炬、恒顺、茅台+古井+老白干，张裕等），中期逻辑扎实则可以无惧短期波动。公司层面，持续关注战略转型动力较足，转型方向符合趋势的标的，如洽洽食品。
        我们深度报告《调味品行业：景气度领先，谋发展各显神通》全面阐述了对调味品板块的观点，中炬高新中长期逻辑在当前是最为清晰的时候，体制机制障碍消除，现代化产能瓶颈突破，空间看好；恒顺醋业，细分品类龙头，调味品板块体制机制未突破的标的，自下而上推动改革动力强。
        白酒景气度期望不宜过高，但消费升级和集中度提升两条中长期逻辑支撑，集中度提升方面三个特点：1）层次化，高端高中低档都在提高集中度，高端扩容缓慢，贵州茅台一枝独秀，份额扩张，中长期逻辑清晰；全国化的有洋河，区域化的有古井贡酒、老白干酒等；由于白酒总量空间较小，低档产能大量退出；2）提高集中度靠品牌化产品而不是盲目新品，有品牌化产品，即一般意义上的核心系列化单品的企业占优；3）体制机制推动力十分重要。行业景气度不佳的情况下，体制机制优势作用更大，尤其是从无到有的企业，上一轮改革牛是洋河股份，本轮代表是老白干酒。
        建议投资者战略关注景气的牛肉产业，提高对相关标的的重视。最近10年来，牛肉量价齐景气，中国由净出口国变成净进口国，需求缺口高达200万吨以上。我们建议投资者战略关注牛肉产业，并关注相关企业（上海梅林、西部牧业）。上海梅林旗下拥有联豪食品（由集团资产注入所得），专营餐厅和家庭牛排，是2014  年中国西餐业金牌供应商，被快销行业评选为“2014  畅销金品”，电商销售领先品牌，2015  年销售规模有望突破5亿元，处于快速发展阶段，公司初步设想目标5  年内达到50  亿规模。随着品牌端起势，上海梅林拟通过收购新西兰SSF  公司则实现牛肉产业链打通，公司牛羊肉业务收入将过半，成为景气牛肉产业的纯正投资标的。
        ■风险提示：宏观经济继续低迷导致需求持续不振；行业增速下台阶压制估值。